20241027-国海证券-五洲交通-600368.SH-2024年三季报点评_期间费用管控良好_2024Q3业绩实现稳健增长_5页_240kb

五洲交通（600368）2024年三季报点评总结

公司概况

五洲交通聚焦高速公路与物流双轮驱动战略。主要业务包括高速公路运营、公路改扩建，以及农产品物流园区服务。2024年6月，公司宣布启动广昆高速南宁至百色段改扩建项目，以缓解交通压力并强化主营能力。

业绩表现

1. 2024年前三季度业绩强劲增长：

   • 营业收入1216亿元，同比上升312%；
   • 归母净利润566亿元，同比增长299%；
   • 扣非归母净利润553亿元，增长355%，显示业务内生动力强劲。

2. Q3单季亮眼：

   • 收入426亿元，增长354%；
   • 归母净利润213亿元，同比增长455%；
   • 扣非净利润209亿元，增幅高达488%，核心盈利能力提升明显。

核心业务分析

• 成本费用优化显著：期间费用率同比下降391个百分点，环比下降948%，销售、管理、财务费用率全面改善。
• 双核驱动增长：
  • 高速公路：核心路段改扩建稳步推进，助力主业稳固；
  • 物流：聚焦农产品批发市场三期项目，扩展产业链，增强商贸物流业务。

投资评级与预测

国海证券维持**“增持”**评级，预计：

• 2024–2026年营业收入复合增长4%；
• 归母净利润依次为692亿元、713亿元、735亿元，同比增长率分别达468%、306%、307%；
• 对应PE（市盈率）分别为868倍、842倍、817倍。

风险提示

• 政策变动（如收费政策）及项目推进延迟风险；
• 竞争格局可能恶化，影响路网盈利能力；
• 公司战略布局不及预期的风险。

结论

五洲交通得益于“双核驱动”业务模式和良好的成本控制，在业绩端表现出显著成长性，分析师建议投资者积极跟进，但需关注政策与项目执行节奏的风险。