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东方基金投研月报 (2021.1) 总结

一、本月市况

2020年12月，A股市场整体震荡上行，创年内新高。主要指数表现如下：

• 上证指数上涨2.40%
• 沪深300上涨5.06%
• 深证成指上涨5.86%
• 中小板指上涨5.56%
• 创业板指上涨12.7%（表现最佳）

行业表现：

• 领涨行业：休闲服务、电气设备、食品饮料
• 领跌行业：建筑装饰、房地产、商业贸易

概念板块表现：

• 领涨概念指数：连板指数（36.56%）、稀有金属指数（32.21%）、动力电池指数（30.40%）
• 领跌概念指数：今日头条指数（-17.80%）、动物疫苗指数（-11.18%）、影视指数（-10.22%）

个股表现：

• 领涨个股：皇台酒业（327.04%）、大豪科技（213.80%）、博迁新材（179.26%）、郑州煤电（149.86%）、豫能控股（136.60%）
• 领跌个股：仁东控股（-71.50%）、济民制药（-66.03%）、朗博科技（-65.58%）、大连圣亚（-55.52%）、实丰文化（-53.09%）

资金流动：

• 沪股通12月净流入380.97亿元，全年累计净流入6188.24亿元
• 深股通12月净流入191.40亿元，全年累计净流入5835.84亿元
• 港股通12月净流入合计601.99亿元，全年累计净流入11030.57亿元（沪市）和6273.45亿元（深市）

二、重大事件

（一）本月主要经济数据及点评

1. 国内主要经济数据

• 制造业PMI：12月为51.9%，较上月回落0.2个百分点，仍位于扩张区间。分项指标显示，生产指数和新订单指数分别为54.2%和53.6%，均位于年内次高点。从业人员指数为49.6%，就业情况改善。
• 非制造业PMI：12月为55.7%，较上月回落0.7个百分点，主要受服务业回落影响，建筑业保持增长。
• 进出口数据：11月出口同比增21.1%，进口同比增4.5%，贸易顺差达754.2亿美元，创历史新高。对美、欧、东盟出口增速回升，机电和高新技术产品支撑出口增长。
• 通胀数据：11月CPI同比下降0.5%，PPI同比下降1.5%，但PPI环比上升0.5%。核心CPI分项逐步修复，但生活资料仍偏弱。
• 工业增加值：11月同比增长7%，高于前值。分行业来看，纺织、橡胶塑料、黑色金属等行业增速加快，而计算机通信电子设备制造业增速放缓。
• 固定资产投资：1-11月累计同比增2.6%，其中制造业投资同比增12.5%，房地产投资同比增6.8%，基建投资同比增1%。
• 金融数据：11月社融新增2.13万亿元，高于预期。M2同比增速为10.7%，M1-M2同比缩窄。新增贷款及政府债券推动社融超预期。

2. 国外主要经济数据

• 美国：

  • PMI：11月ISM非制造业PMI为55.9，Markit服务业PMI终值58.4，创2015年以来新高。
  • 失业率：11月降至6.7%，为3月以来新低。
  • CPI：11月季调后CPI环比增0.2%，核心CPI同比升1.4%。
  • 货币政策：美联储维持利率不变，强调风险防范和流动性支持。

• 欧元区：

  • 制造业PMI终值为53.8，服务业PMI终值为41.7，综合PMI为45.3。
  • 失业率：10月为8.4%，11月服务业PMI回落，但建筑业增长。
  • GDP：第三季度同比收缩4.3%，环比增12.5%。

• 英国：

  • PMI：制造业PMI为57.3，服务业PMI为49.9。
  • 失业率：10月为4.9%，11月升至7.4%。
  • CPI：11月环比降0.1%，输入PPI同比降0.5%。

• 日本：

  • PMI：11月制造业PMI终值为49，服务业PMI为47.8。
  • 零售销售：10月环比增0.4%，同比增6.4%。
  • 工业产出：10月环比增3.8%，同比降3.2%。

（二）本月市场重点信息及点评

• 金融监管：多地加速地方金融监管立法，央行加强信用评级监管，强调债券市场“看门人”作用。
• 财政政策：明年有望延续积极财政政策，加强政府财源统筹，保持宏观杠杆率稳定。
• 货币政策：央行强调稳健货币政策灵活精准，保持流动性合理充裕，支持实体经济发展。
• 资本市场改革：证监会提出六项重点工作，包括完善支持科技创新机制、加强投资端建设、防范金融风险等。

（三）本月重点行业信息及点评

1. 新能源汽车行业

• 行业数据：11月新能源汽车产销分别达19.8万辆和20万辆，同比分别增长75.1%和104.9%。动力电池装机量10.6GWh，同比上升68.8%。
• 后期观点：预计2020年12月新能源汽车销量超20万辆，2021年一季度维持高景气。C端消费增长显著，内生动力增强，B端逐步恢复，全年增长有望较高。

2. 家电行业

• 行业数据：11月大家电内销量增速提升，空调、冰箱、洗衣机、油烟机均实现良好增长。冰洗外销增速超60%，空调和洗衣机线上零售量和额均增长显著。
• 后期观点：看好大家电量价复苏，尤其是空调的弹性。外销高景气预计维持至2021年一季度，内销在补库存后有望进一步改善。

三、基金经理研判

• 曲华锋观点：2021年宏观流动性趋于微调，顺周期板块胜率更大。可选消费和服务业改善弹性较大，建议关注消费领域细分行业的龙头公司。
• 投资建议：在控制风险的前提下，配置中长期优质资产，尤其是具备较强护城河和良好财务指标的消费类企业。

四、产品策略

• 东方新思路：成立于2015年，以控制风险为前提，通过灵活配置和精选组合，追求长期稳定增值。
• 投资理念：坚持基本面分析和财务指标筛选，配置中长期优质资产，重点关注消费类资产。

五、其他

• 新产品动向：无。
• 投研成果：2020年12月撰写各类报告98篇，全年累计完成1400余篇报告，为投资提供有力支持。

六、免责声明

• 本报告仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，东方基金不对其准确性或完整性做任何保证。
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