20221113-德邦证券-传媒互联网行业周报_关注世界杯体育赛道_把握港股互联网三季报投资机会_16页_1mb

传媒行业周报总结

核心内容概述

本周德邦证券对传媒互联网行业进行了深度分析，重点推荐了投资组合、投资主题及受益标的，并提出了当前行业的投资建议。主要关注点包括：科学精准防控、足球世界杯、港股三季报、互联网平台公司、广告公司、影视院线等。此外，还对户外运动产业发展规划和卡塔尔世界杯带来的投资机会进行了分析，认为两者将对文体娱乐赛道产生积极影响。

投资建议与理由

1. 基本面逐步修复：预计四季度到明年，传媒行业基本面将逐步恢复，当前估值处于历史低位，具备修复空间。
2. ARVR赛道成长性强：ARVR赛道的高成长预期明显，是当前布局的良机。
3. 行业规范与业务良性循环：平台经济治理取得成效，如“728会议绿灯案例”、“27部门鼓励文化产品出口”、“游戏版号重新发放”、“版权保护加强”等，行业逐步进入规范与业务发展的良性循环。
4. 二十大政策支持：二十大关于“繁荣文化产业”、“网络强国”、“数字强国”的表述，进一步看好行业未来发展。

投资组合推荐

推荐标的

• 港股：阅文集团、哔哩哔哩-W、泡泡玛特、中手游、创梦天地、祖龙娱乐、心动公司等
• A股：分众传媒、风语筑、芒果超媒、东方明珠、兆讯传媒、吉比特、冰川网络、博纳影业、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、元隆雅图、力盛体育等

重点事件点评

1. 户外运动产业规划出台

• 目标：到2025年户外运动产业总规模将超过3万亿元，建设10000个户外运动营地，打造100个全国知名赛事品牌。
• 任务方向：包括优化产业环境、完善产业布局、丰富产品供给、释放消费潜力、强化服务支持等。
• 投资建议：关注力盛体育、星辉娱乐、金陵体育、舒华体育等文体娱乐赛道标的。

2. 卡塔尔世界杯即将开赛

• 赛事影响：世界杯作为全球瞩目的赛事，具备显著的商业化价值和带动效应，涉及赞助、转播、场馆建设、博彩、衍生品、观赛聚会等。
• 投资逻辑：
  • 文化体育行业：星辉娱乐（西班牙人足球队）、力盛赛车、中体产业（体育博彩）、姚记科技（体育明星球星卡）等
  • 广告与礼品服务商：元隆雅图、视觉中国、浙文互联、华扬联众等

核心公司观点

腾讯控股

• 业绩：22Q2收入1340亿元，Non-IFRS归母净利润281亿元，同比下滑17%
• 预测：预计2022/2023年营收分别为5556/6183亿元，Non-IFRS归母净利润分别为1175/1441亿元
• 分析：收入端压力降低，降本增效成果释放，海外游戏业务有望在23年一季度缓解，视频号广告变现超预期，整体估值修复空间大

美团-W

• 业绩：22Q2营收509亿元，同比增长14%，Non-GAAP净利润20.6亿元，扭亏为盈
• 预测：预计2022/2023年营收分别为2363/3120亿元，Non-GAAP净利润分别为20.6/32.3亿元
• 分析：业绩稳健，但需关注23年抖音本地生活市场份额提升对市场格局的影响

网易-S

• 业绩：22Q2营收232亿元，同比增长13%，Non-GAAP归母净利润54亿元，同比增长28%
• 预测：预计2022/2023年营收分别为996/1126亿元，Non-GAAP归母净利润分别为215/242亿元
• 分析：产品周期仍在释放，但受高基数与产品空档影响，短期利润增速可能放缓

哔哩哔哩-W

• 业绩：22Q2营收49亿元，同比增长9%，营业亏损22亿元
• 预测：预计2022/2023年营收分别为224/283亿元，营业亏损分别为86/69亿元
• 分析：预计2023年3月被纳入港股通，三季度新游上线有望缓解亏损

百度集团-SW

• 业绩：22Q2营收296亿元，Non-GAAP归母净利润55亿元
• 预测：预计2022/2023年营收分别为1267/1437亿元，Non-GAAP归母净利润分别为201/214亿元
• 分析：广告业务下滑收窄，云服务利润率有望改善，智能车业务稳步拓展

恺英网络

• 业绩：22Q3营收8.2亿元，归母净利润2.9亿元
• 预测：预计2022/2023年营收分别为38/49亿元，归母净利润分别为10.5/13.9亿元
• 分析：产品储备丰富，VR布局提前，未来成长性高

心动公司

• 业绩：22H1营收16亿元，归母净亏损3.4亿元
• 预测：预计2022/2023年营收分别为33/46亿元，归母净亏损分别为7.7/1.2亿元
• 分析：产品储备静待释放，TapTap用户规模有望持续扩张

市场行情分析

• 传媒行业指数（SW）：上周涨幅4.49%，优于创业板指数（-1.87%）与沪深300指数（0.56%）
• 子板块表现：媒体上涨3.97%，广告营销上涨7.04%，文化娱乐上涨3.89%，互联网媒体上涨3.46%

估值水平

• 传媒行业指数（SW）：最新PE为30.19，低于近五年平均水平；最新PB为1.84，同样处于历史低位
• 估值修复预期：随着基本面修复和行业规范，估值有望进一步修复

重点公告回顾

• 天下秀：股东减持股份，从11.00%降至8.8986%
• 人民网：挂牌转让西部新业40%股份
• 中南文化：华润深国投信托计划减持股份
• 三七互娱：拟回购股份，金额不低于3亿元，用于员工持股计划

行业动态回顾

• 政策利好：工信部批复组建国家虚拟现实创新中心、国家体育总局发布户外运动产业规划
• 技术进展：英伟达发布A800芯片，亚马逊计划推出新一代Prime Air无人送货机
• 行业合作：卡普空与腾讯天美工作室开发《怪物猎人》手游，世纪华通推出数字藏品平台“数河”

一级市场动态

• 融资/并购：本周有多家科技、游戏、元宇宙相关企业获得融资，如Near、Everybuddy Games、数李模型科技等
• 投资趋势：重点关注企业服务、游戏、元宇宙等领域

并购重组与股权激励

• 并购：中青宝、横店影视、紫天科技等公司有并购重组进展
• 股权激励：恺英网络、元隆雅图、*ST新文、掌趣科技等公司实施或公告股权激励计划
• 回购：三七互娱、巨人网络、分众传媒等公司启动股份回购计划，用于员工激励或市值管理

游戏市场跟踪

• 国内iOS流水：多款新游上线，如《零号任务》、《双相》、《春秋封神》等
• 海外iOS+GooglePlay流水：腾讯、网易等公司海外游戏表现稳定，部分新游即将上线

新游上线情况

• 近期重点新游：包括《零号任务》、《双相》、《春秋封神》、《新倚天屠龙记》、《寻光之旅》、《原始征途》、《非匿名指令》等
• 预计时间：部分新游将在2022年12月及2023年1月陆续上线

风险提示

• 疫情反复：可能影响行业复苏节奏
• 技术发展不及预期：ARVR等新兴技术可能面临发展瓶颈
• 商誉风险：并购重组可能带来商誉减值风险
• 监管政策变化：行业政策调整可能对业务产生影响

数据来源与注释

• 数据来源：Wind、SensorTower、IT桔子、FIFA、德邦研究所等
• 注释：部分公司为德邦预期，其余为Wind一致预期；市值截至2022年11月11日