贵金属6月报：美国通胀风险持续，贵金属涨势受阻-20230530-银河期货-19页_2mb

贵金属6月报总结

核心内容

2023年5月，黄金和白银价格出现大幅回落，其中伦敦金回落至1931美元，跌幅达6%；伦敦银回落至22.66美元，跌幅达13%。国内沪金和沪银也随外盘下跌，但由于人民币贬值，跌幅相对较小。

美元指数的上涨是贵金属价格下跌的主要原因。5月，美元指数在低位波动后大幅上行，主要由于美国债务上限谈判的不确定性以及市场对美联储继续加息的预期升温。尽管债务上限问题在5月下旬有所缓解，但市场对6月加息的预期仍持续上升，导致贵金属承压。

主要观点

• 美国经济基本面：5月美国经济数据总体超预期向好，服务业PMI显示行业景气度较高，就业市场紧张，失业率再次触及历史低点，平均薪酬持续增长，这些因素支撑了高通胀和高利率的预期，抑制了贵金属价格。
• 美国债务上限危机：债务上限问题在5月引发市场避险情绪，黄金获得一定支撑。但随着谈判接近达成，市场避险情绪回落，黄金的支撑力量减弱。
• 美国金融系统流动性：银行信贷持续收紧，但对经济活动的影响尚未明显显现。居民部门的超额储蓄仍可支撑消费，因此美联储可能再次加息。
• 黄金供需：2022年全球黄金供给和需求基本平衡，但央行购金增加，尤其是中国央行连续6个月增持黄金，这为黄金价格提供长期支撑。
• 白银供需：2022年全球白银供需缺口扩大，达到7393吨，主要由于工业需求增加，尤其是光伏行业。白银ETF和CFTC持仓显示市场情绪偏空，短期内价格承压。

关键信息

美元指数与贵金属价格

• 5月美元指数大幅上行，成为贵金属价格下跌的主因。
• 5月市场对6月加息的预期从10%升至66%，导致美债实际收益率走高，压制贵金属价格。

美国通胀与利率预期

• 4月美国核心PCE物价指数同比上涨4.7%，环比上涨0.4%，创2023年1月以来新高。
• 美联储官员强调通胀仍处高位，预计将继续维持高利率，这使得贵金属市场面临持续压力。

就业市场与消费数据

• 4月新增非农就业人口25.3万，远超预期，失业率降至3.4%，为53年来最低。
• 零售销售小幅反弹，扣除汽车和汽油因素后增长0.6%，显示核心消费稳健。

央行购金趋势

• 中国央行连续6个月增持黄金，累计增持2076.5吨，占总储备资产的3.9%。
• 全球央行购金量在2023年第一季度达228吨，表明对黄金作为安全资产的偏好。

工业用银与光伏需求

• 工业用银需求持续增长，尤其是光伏行业，2022年光伏用银占比达25%。
• 中国光伏装机量和电池片产量同比增长显著，预计将持续带动白银需求。

贵金属市场情绪

• 黄金ETF持仓净增加15吨，但投机性净多头持仓下降，显示市场观望情绪浓厚。
• 白银ETF持仓净增加1吨，但月末大幅流出，投机性净多头持仓显著下降，市场看空情绪增强。

总结

贵金属价格在2023年5月受到美元指数上涨和美国通胀预期升温的双重压制，黄金和白银均出现显著回落。尽管债务上限危机在5月下旬有所缓解，但市场对美联储加息的预期持续升温，进一步压制贵金属价格。从供需角度看，黄金市场受到央行持续购金的支持，而白银则因工业需求特别是光伏行业的强劲增长而面临供需缺口。市场情绪方面，黄金ETF和CFTC持仓显示市场趋于观望，而白银则出现短期流出，看空情绪明显。未来，贵金属价格仍需关注美国通胀走势、美联储政策动向以及全球经济和地缘政治风险。