20180826-招商证券-基础化工行业周报_电石_三聚氰胺涨幅居前_碳酸锂_VD3跌幅较大_17页_1mb

基础化工行业周报总结（2018年8月第4周）

核心内容概述

本报告主要分析了2018年8月第4周基础化工行业整体及子行业走势、重点推荐公司表现、化工品价格与价差变化、相关报告回顾、行业要闻、上市公司公告以及未来两周重要事件提醒等内容。

主要观点

1. 板块整体走势

• 基础化工板块（申万）本周上升0.79%，上证A指上升2.56%，板块落后大盘1.77个百分点。
• 涨幅前五个股分别为：兴化股份（+15.28%）、青松股份（+13.41%）、*ST尤夫（+13.34%）、*ST宜化（+13.03%）、建新股份（+12.23%）。
• 跌幅前五个股分别为：ST河化（-16.70%）、阳谷华泰（-14.89%）、集泰股份（-13.47%）、赞宇科技（-11.81%）、星源材质（-10.34%）。
• 基础化工板块动态PE为19.1倍，低于2015年以来的平均PE值。

2. 化工品价格走势

• 涨幅前五产品：电石（+19.15%）、三聚氰胺（+10.95%）、涤纶短纤（+8.23%）、液氨（+6.99%）、二氯甲烷（+6.43%）。
• 跌幅前五产品：碳酸锂（工业级）（-16.49%）、国产维生素D3（-8.89%）、盐酸31%（-8.22%）、碳酸锂（电池级）（-6.56%）、R410a（-4.88%）。

3. 价差走势

• 涨幅前五价差：己二酸价差（+43.84%）、原油价差（+37.99%）、涤纶短纤价差（+15.84%）、天胶-丁苯价差（+14.95%）、环氧丙烷价差（+12.91%）。
• 跌幅前五价差：PTA价差（-67.76%）、丁二烯价差（-48.01%）、黄磷价差（-29.07%）、电石法PVC价差（-26.97%）、电石法PVA价差（-15.37%）。

重点推荐公司

1. 华鲁恒升

   • 二季度业绩高增长，原料煤价格下跌，产品盈利状况改善。
   • 环保趋严背景下，公司受益于产品价格高景气。
   • 国际原油高位运行，公司成本优势显著。
   • 50万吨乙二醇项目预计9月投产，助力未来成长。
   • 预计2018-2020年净利润为28.59亿/33.25亿/36.08亿元，EPS分别为1.76元/2.05元/2.23元，维持“强烈推荐-A”评级。

2. 万华化学

   • MDI需求年均增长6%以上，技改后产能增加，成本大幅降低。
   • 八角工业园二期项目陆续投产，PDH及新材料放量。
   • PC二期13万吨和30万吨TDI项目预计2018年底投产。
   • 预计2018-2020年EPS分别为4.69元/5.52元/5.79元，对应PE为10/8.6/8.2，维持“强烈推荐-A”评级。

3. 利安隆

   • 高分子材料抗老化剂市场广阔，公司技术领先，品牌知名度高。
   • 产品覆盖全面，与众多高端企业合作，拥有渠道壁垒。
   • 未来产品结构将优化，市场供应能力提升，业绩长期增长。
   • 预计2018-2020年净利润分别为1.70亿/2.15亿/2.59亿，EPS分别为0.95元/1.19元/1.44元，维持“强烈推荐-A”评级。

4. 金禾实业

   • 基础化工产品保持较高景气度，精细化工产品安赛蜜和麦芽酚处于寡头垄断。
   • 新产品三氯蔗糖扩产至1500吨，满产运行，抢占市场份额。
   • 投资22.5亿元建设循环经济产业园，提升产业链一体化。
   • 预计2018-2020年净利润分别为11.2亿/12.3亿/16亿，EPS分别为1.99元/2.17元/2.83元，维持“强烈推荐-A”评级。

5. 扬农化工

   • 环保高压导致菊酯中间体供应紧张，公司一体化布局受益。
   • 功夫菊酯和联苯菊酯价格大幅上涨，受益于转基因种子推广。
   • 麦草畏需求增长，公司业绩稳定增长。
   • 预计2018-2020年净利润分别为11.03亿/12.12亿/14.14亿，EPS分别为3.56元/3.91元/4.56元，维持“强烈推荐-A”评级。

6. 利尔化学

   • 草铵膦行业技术壁垒高，国内竞争对手规模化生产概率小。
   • 公司7000吨产能预计下半年投放，新工艺成本大幅下降。
   • 预计2018-2020年净利润分别为5.80亿/7.26亿/8.93亿，维持“强烈推荐-A”评级。

7. 阳谷华泰

   • 橡胶助剂行业环保趋严，部分企业停产限产，公司扩大市场份额。
   • 促进剂NS和CBS价格大幅上涨，公司产品具有环保优势。
   • 配股建设新项目，进入电子化学品领域，助力未来增长。
   • 预计2018-2020年净利润分别为4.34亿/4.97亿/5.82亿，EPS分别为1.16元/1.33元/1.55元，维持“强烈推荐-A”评级。

8. 合盛硅业

   • 硅产业链准入门槛提高，环保压力下淘汰落后产能。
   • 下游需求平稳增长，行业供需改善，进入景气周期。
   • 公司是硅基新材料行业中业务链最完整、规模最大的企业。
   • 项目稳步推进，有望成为全球最大工业硅生产商。
   • 预计2018-2020年净利润分别为30.91亿/44.25亿/48.86亿，EPS分别为4.61元/6.6元/7.29元，维持“强烈推荐-A”评级。

9. 新纶科技

   • 新材料产能逐步释放，与多氟多、捷威等深度合作。
   • 收购日本凸版印刷技术，规划两套300万平米/月铝塑膜产线。
   • 预计2018-2020年净利润分别为4.82亿/7.46亿/9.62亿，EPS分别为0.43元/0.67元/0.86元，给予“审慎推荐-A”投资评级。

关键信息

• 行业规模：2018年8月26日，基础化工板块共有265只股票，总市值23725亿元，流通市值15783亿元。
• 风险提示：原油价格大幅波动、下游需求不振、环保压力升级。
• 未来2周大事提醒：包括上市公司召开股东大会、披露年报、行业会议等。
• 重点公司估值：万华化学、华鲁恒升、利安隆等公司PE和ROE数据良好，均被给予“强烈推荐-A”评级。

图表目录

• 图1：一周涨幅前五个股（%）
• 图2：一周跌幅前五个股（%）
• 图3：化工板块及上证A指PE(TTM)走势
• 图4：子行业一周变动幅度
• 图5：子行业六个月变动幅度
• 图6：一周涨幅前五产品价格
• 图7：一周跌幅前五产品价格
• 图8-17：各化工品价格走势
• 图18-19：一周涨幅/跌幅前五产品价差
• 图20-29：各化工品价差走势
• 图30-31：基础化工行业历史PE Band与PB Band

相关报告回顾

• 《聚四氟乙烯、工业萘涨幅居前，R410a、VB12跌幅较大》
• 《丙酮、二甲醚、苯酐涨幅居前，VB12、BDO跌幅较大》
• 《PET切片、涤纶涨幅居前，VB2、VD3跌幅较大》

行业要闻回顾

• 固特异公司宣布提价，因成本上升及市场需求疲软。
• 新疆天盈石化乙二醇项目试车成功，推进南疆稳定发展。
• 中海壳牌SMPO/POD扩建项目开工，促进炼化一体化发展。
• 国务院常务会议确定生物燃料乙醇产业总体布局，推动车用乙醇汽油全覆盖。

上市公司重要公告

• 龙蟒佰利：2018年半年度报告，净利润增长。
• 安纳达：半年度报告，净利润下降。
• 多氟多：与邳州高新区管委会等签订合作协议。
• 云天化：为合资公司提供担保。
• 新奥股份：收购Santos Limited股权。
• 诺普信：受让田田云公司股权。
• 澳洋科技：半年度报告，净利润下降。
• 赞宇科技：收购韶关市兴亚表面活性剂有限公司。
• 佛塑科技：半年度报告，净利润下降。

投资评级定义

• 短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间。
• 长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均。
  • B：公司长期竞争力与行业平均一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均。

重要声明

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