20131220-光大证券-机械行业_紧握成长_关注转型_拥抱改革_44页_6mb

机械行业2014年投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2014年中国机械行业的投资机会，指出随着经济结构的转型和改革的推进，机械行业正经历从传统周期性驱动向新驱动因子的转变。未来5-10年，能源供需、劳动力成本、环境污染等结构性矛盾将更加突出，机械子行业景气度差异将持续扩大。报告提出三条投资主线，聚焦“差异化行情”下的成长股、受益于政策红利的改革类公司以及正在转型的机械企业。

主要观点

1. 行业驱动因子切换

   • 2011年之前，机械行业主要由基础建设、房地产和制造业固定资产投资驱动。
   • 自2010年起，固定资产投资增长放缓，行业驱动因子转向劳动力成本上涨、能源结构调整、环保治理需求提升等方向。
   • 随着经济转型，机械行业将更加分化，部分细分行业将进入长期高景气阶段。

2. 2014年投资主线

   • 高景气度成长股：关注具有独立于周期之外的高景气行业，如油田服务、自动化设备、节能环保装备和公路养护设备。
   • 受益政策红利的公司：聚焦石油天然气、国企、铁路、土地等改革方向，相关企业将享受制度性利好。
   • 转型类公司：关注正在从传统细分市场向大市场、高增长领域转型的企业，这类公司有望进入估值提升通道。

关键信息

一、高景气度成长股

1. 下游独立景气行业

• 油田服务：受非常规气开发推动，民营油服公司迎来发展机遇，如恒泰艾普、杰瑞股份、富瑞特装。
• 自动化设备：制造业工资上涨和产出增速放缓形成“黄金交叉点”，推动自动化设备需求增长，如机器人、新研股份、开山股份。
• 节能环保装备：低温余热回收、高效冷凝设备需求上升，如隆华节能、开山股份。
• 公路养护设备：国检政策推动公路养护需求，如森远股份。

2. 大市场小公司

• 泵行业：南方泵业，市场潜力大，格局分散。
• 电梯行业：康力电梯，行业集中度低，龙头有望提升市场份额。

3. 走向全球采购体系

• 恒立油缸：正在向世界级高端液压总成供应商转型，具备成本和服务优势，有望进入全球采购体系。

二、改革红利带来的投资机会

• 石油天然气改革：页岩气开发加速，带动油田服务和LNG设备需求，政策支持下行业进入新阶段。
• 国企改革：机械国企如安徽合力、上海机电，将受益于改革带来的制度红利。
• 铁路改革：铁路装备行业将迎来发展契机。
• 土地改革：土地政策变化将对相关机械企业产生积极影响。

三、转型类机械公司

• 恒立油缸：从传统液压设备向高端液压总成转型。
• 长荣股份、江淮动力、潍柴重机：正在向新业务领域延伸，具备成长潜力。

重点推荐公司

• 恒泰艾普：具备丰富页岩气服务经验，处于产业链整合高峰期。
• 杰瑞股份：积极拓展设备出口市场，产品谱系迅速扩充。
• 南方泵业、康力电梯：处于千亿市场，行业格局分散，龙头公司有望提升市场份额。
• 开山股份：螺杆膨胀机技术领先，市场前景广阔。
• 隆华节能：复合冷凝器技术领先，切入电力市场“大蓝海”。
• 森远股份：就地热再生技术引领者，受益于国检政策。
• 新研股份、江淮动力：通过产业链扩张，向综合农机厂商转型。

结论

报告强调，2014年机械行业将呈现“差异化行情”，投资应关注高景气度成长股、受益于政策红利的改革类公司以及正在转型的机械企业。未来机械行业的景气度差异将更加显著，投资标的的估值也将随之分化，因此选择具备长期增长潜力、技术优势和政策支持的公司至关重要。