20230607-农银国际证券-全球PMI趋势表明经济过度依赖服务业支撑_9页_1mb

• 全球PMI数据显示，世界三大经济体（中国、美国和欧元区）的经济产出仍在扩张，但面临制造业活动疲软与服务业强劲增长的不同步问题。
• 服务业的强劲增长提供了就业支持，使失业率保持在较低水平，而制造业的疲软则抑制了大宗商品价格。
• 经济增长模式表现出服务业强、制造业弱的普遍现象，制造业与服务业活动之间存在高度相关性，不平衡的经济活动不可持续。
• 亚洲经济体呈现高度分化，RCEP地区、东盟经济以及中国非制造业表现强劲，而部分行业如医疗保健、金属矿业则面临收缩风险。
• 欧美及欧元区经济对制造业活动依赖减少，进入低增长阶段，但由于历史对比显示增速低于以往，衰退风险仍然存在。
• 制造业与非制造业的相关性分析表明两者走势难以长期背离，未来制造业活动可能反弹或服务业活动放缓，此类趋势是否可持续值得警惕。
• 大宗商品价格在制造业疲软背景下趋于下行，市场面临着通缩压力，尤其对生产者而言，尽管消费者继续感受到通胀压力。
• 分析师陈宋恩指出，全球经济处于低增长阶段，各国经济增速普遍低于历史水平，低增长伴随着低失业率，各国应方向调整以应对经济挑战。

图表概要

• 图1-5：世界三大经济体制造业与非制造业PMI对比，显示制造业PMI偏低，服务业PMI数据较好。
• 图7-11：亚洲PMI数据分布，制造业表现分化，非制造业多数扩张。
• 图8-9：制造业与非制造业PMI相关性，及全球制造业PMI与商品价格关系图。

权益披露与免责声明

• 本研究报告由农银国际证券有限公司发布，分析师陈宋恩姓名及分析意见均属个人，免责申明包括研究独立性、投资建议风险等。