20220924-五矿期货-生猪周报_观望或等企稳买入_35页_2mb

五矿期货生猪周报总结

核心内容概述

本周生猪市场整体呈现震荡走势，现货价格有所上涨，期货市场则因节后交割及政策调控预期而承压。养殖端普遍对四季度旺季持乐观态度，压栏和二次育肥支撑短期猪价，但猪源积压对年底行情形成利空。需求端受后疫情时代消费疲软影响，整体偏弱，但下半年消费有边际改善的可能。

主要观点

现货走势

• 上周国内猪价震荡走高，河南均价上涨0.75元至24.15元/公斤，四川上涨0.35元至24.75元/公斤。
• 供应端压栏增重普遍，出栏积极性有限，供应量难以明显增加。
• 需求端国庆前局部备货，但多数地区仍保持稳定，节后需求或回落。
• 未来猪价或小幅上涨后震荡，节后有降价可能。

供应端

• 7月母猪存栏4298万头，环比增长0.5%，低于市场预期，产能回升趋势延续，但影响更多在2023年。
• 仔猪出生数量推导的理论出栏量预计在9月见底回升，延续至明年1月。
• 出栏体重保持中性，低于去年，表明缺猪仍是当前主要矛盾，但反季节性走高或预示未来大猪出栏压力增大。
• 养殖利润与能繁母猪环比、出栏体重长期正相关，养殖利润走低意味着产能去化已开始。

需求端

• 屠宰端亏损，表明需求偏弱。
• 后疫情时代居民消费能力和意愿较低，但下半年消费有望边际改善。
• 鲜冻价差和鲜销率显示需求偏弱，但节日备货可能带来局部提振。

成本端

• 不同养殖模式的成本差异显著，外购仔猪育肥成本高于自繁自养。
• 本周肥猪出栏成本普遍在16-19元/公斤之间，外购仔猪育肥成本更高。
• 成本端对猪价支撑有限，但对养殖利润影响较大。

利润和库存

• 养殖利润整体偏高，但受产能变化和出栏体重影响，未来可能逐步走低。
• 冻品库存逐步回落，表明市场对猪肉的需求逐步恢复，但库存仍处于较高水平。

关键信息

期现市场

• 期货贴水较多，月间正套为主。
• 现货估值较强，盘面估值偏高，短期下方空间有限。

交易策略建议

• 单边策略：等企稳买入01合约，盈亏比2:1，推荐周期未来1-2个月，核心驱动为四季度旺季上涨预期。
• 套利策略：暂无明确建议。

供需平衡表

• 2022年生猪产量预计为4375万吨，进口475万吨，总供应量4850万吨。
• 表观消费量预计为4841万头，显示供需基本平衡。

结构化信息

供应端预测

• 能繁母猪：7月存栏4298万头，环比增长0.5%，产能回升趋势延续。
• 生猪存栏：总存栏数回落至正常水平，未来供应逐步积累。
• 出栏体重：保持中性，低于去年，但环比走高，预示大猪出栏压力增大。
• 产能变化：养殖利润走低，意味着母猪环比增幅和出栏体重将逐步下降，实质产能去化已展开。

需求端分析

• 屠宰量：整体偏低，节后或进一步回落。
• 鲜销率：需求偏弱，但节日备货可能带来局部提振。
• 价差与价量：白条-生猪价差和价量关系显示需求疲软。

成本与利润

• 养殖成本：自繁自养模式成本在16元/公斤左右，外购仔猪育肥成本更高。
• 养殖利润：外购仔猪育肥利润为767.14元/头，自繁自养利润略低，但整体偏高。
• 成本趋势：成本呈逐步上升趋势，对猪价支撑有限。

总结

综合来看，当前生猪市场处于供应偏紧与需求偏弱的平衡状态，养殖端对四季度旺季乐观，压栏与二次育肥支撑短期价格，但猪源积压和政策调控疑虑对盘面形成压制。现货价格坚挺，期货市场因估值偏高和交割属性而承压，短期下方空间有限，震荡走势为主。建议投资者关注下方支撑，等待消费启动后的上行机会，同时注意政策变化及疫病风险对市场的影响。