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防沉迷新规落地，游戏行业坚定稳健经营

核心内容

2021年8月30日，国家新闻出版署发布《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，明确限制向未成年人提供网络游戏服务的时间，规定仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日20时至21时提供1小时服务。此新规在行业和市场中引发了长期观望，最终落地后对积极实施防沉迷措施的厂商提供了更清晰的规则依据。

主要观点

• 新规影响有限：多数大型游戏厂商未成年用户流水占比较低，如腾讯（2.6%）、网易（<1%）、三七互娱（<0.05%）、巨人网络（<1%），表明新规对收入端影响较小。
• 出海收入扩大：出海业务的增长是新规对大中型厂商收入影响有限的重要因素。
• 休闲品类游戏受影响：新规可能对平台型产品和休闲类游戏的活跃用户数产生负面影响，进而影响广告价值，但海外市场的增长有望缓解该影响。
• 行业发展趋势：分析师看好以精品内容、扩大出海和探索云游戏为发展主线的游戏行业。
• 推荐标的：
  • 游戏行业：完美世界（研发能力强、项目储备丰富）、吉比特（已有游戏表现优异、摩尔庄园预期流水可观）、心动公司（核心用户社区、优质产品支撑研运能力）。
  • 广告营销市场：分众传媒（生活圈营销龙头）、蓝色光标（广告公关龙头）、天下秀（KOL营销龙头）。
  • 影视行业：华策影视、芒果超媒受益于优质内容供给和流量稀缺，基本面有望持续亮眼。

关键信息

市场表现回顾

• 中信传媒指数：全周上涨3.45%，在30个中信一级行业中排名第11位；年初以来下跌11.36%，排名第25位。
• 细分行业表现：
  • 互联网广告营销板块全周上涨7.69%，表现最佳。
  • 信息搜索与聚合、游戏板块次之。
• 个股表现：
  • 前10位涨幅较大的公司包括联创股份（+29.20%）、艾格拉斯（+20.29%）、金财互联（+18.12%）等。
  • 后10位跌幅较大的公司包括*ST长动（-12.12%）、盛通股份（-10.65%）、力盛赛车（-9.72%）等。

本周行业动态

• 游戏行业：
  • 京东将停止销售未经审批备案的游戏，涉及87款热门游戏。
  • 苹果发布新政策，允许开发者通过邮件引导用户使用非App Store支付方式。
  • 韩国通过《电信业务法案》修正案，允许开发者绕开应用商店抽成。
  • 腾讯、网易、B站等公司调整未成年人防沉迷系统。
• 影视行业：
  • 《长津湖》重新定档9月30日。
  • 电影市场周票房4.21亿元，环比增长1.50%；观影人次1140万，环比增长1.20%。
• 网络播放：
  • 艺恩播映指数前10的剧集包括《乔家的儿女》《扫黑风暴》《周生如故》等。
• 广告营销：
  • CTR数据显示，2021年7月广告市场花费同比增长12.4%，环比减少2.7%。
  • 广播和电梯广告增速放缓，但整体仍保持增长。
• 政策与监管：
  • 文旅部、中宣部、广电总局等发布多项政策，加强文娱领域管理，严管综艺节目，抵制唯流量论和高价片酬。
  • 苹果和韩国政策变化对游戏行业的支付方式产生影响。

风险提示

• 新冠疫情防控
• 必选消费价格波动
• 国内监管政策变化
• 海外互联网市场政策调整

分析师简介

• 李甜露，首创证券首席分析师，拥有6年证券研究经验，硕士毕业于中国人民大学新闻与传播专业，学士毕业于对外经济贸易大学经济学专业。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现，以沪深300指数为基准。
• 股票投资评级分为：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%之间）、中性（涨幅-5%至5%之间）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业投资评级分为：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。