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防沉迷动员已是常态化，A股游企7月流水可观

核心内容

在监管政策和舆论引导的推动下，游戏防沉迷已成为行业常态。尽管未成年人游戏保护措施不断升级，但游戏行业仍保持向“精品化”“全球化”“云游戏”方向发展的趋势。防沉迷不仅不会阻碍行业增长，反而有助于提升游企在研发与运营上的精细化程度。

主要观点

• 游戏防沉迷已成为市场热门话题，引发板块波动。
• 防沉迷措施已在游戏行业逐步落地，包括限制未成年人游戏时长、禁止未成年人消费、打击身份冒用与作弊等。
• 腾讯推出“双减、双打、三提倡”七条新举措，进一步加强未成年人保护。
• 资本市场应逐步适应监管和舆论导向，坚定对游戏行业成长的信心。
• SensorTower数据显示，A股游戏公司7月流水表现亮眼，其中三七互娱、完美世界、智明星通等公司排名显著提升。

关键信息

A股游戏公司7月表现

• 三七互娱：7月收入环比增长13%，排名上升至第6，主要得益于《末日喧嚣》和《斗罗大陆：魂师对决》的海外和国内市场表现。
• 完美世界：7月收入增长126%，排名上升至第9，其新游《梦幻新诛仙》表现尤为突出，环比增长391%。
• 智明星通：7月收入环比增长17%，位列榜单第24名，得益于SLG新游《The Walking Dead: Survivors》的持续增长。
• 吉比特：旗下雷霆游戏掉出Top10，排名16；《摩尔庄园》仍保持在畅销榜前十。

行业动态

• 政策与监管：中宣部等五部门发文强调“不唯流量是从”，反对刷分控评；国家电影局规定低风险地区电影院上座率不得高于75%。
• 舆论关注：《经济参考报》将网络游戏称为“精神鸦片”，点名《王者荣耀》；央视抨击奥运转播遭短视频侵权。
• 游戏行业：腾讯、网易、米哈游等头部企业已构建未成年人防沉迷系统；中手游收购仙剑IP；朝夕光年推出新游《晶核》；哔哩哔哩发布16款新作，涵盖多种游戏类型。
• 海外市场：36个中国厂商入围SensorTower全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金近23.9亿美元，占全球TOP100收入的39.1%。

市场表现

• 中信传媒指数：全周下跌2.48%，年初以来累计下跌15.80%，在30个中信一级行业中排名垫底。
• 细分行业：其他文化娱乐板块涨幅4.45%，互联网广告营销和信息搜索与聚合板块表现次之。
• 个股表现：盛通股份、联创股份等个股涨幅显著，而顺网科技、迅游科技等则表现疲软。

推荐标的

• 完美世界：研发能力强、项目储备丰富、新品期待值高。
• 吉比特：已上线游戏表现优异、项目储备丰富、《摩尔庄园》预期流水可观。
• 心动公司：拥有核心用户游戏社区、优质产品证明其研运能力。

风险提示

• 新冠疫情防控：可能影响行业整体表现。
• 必选消费价格：可能对游戏行业产生间接影响。
• 国内监管政策：防沉迷政策持续强化，可能影响游戏公司运营。
• 海外互联网市场政策：可能影响游戏出海及海外收入。

本周行业数据

• 电影市场：国内电影票房5.47亿元，环比下降28.6%；观影人次1435万，环比下降29.6%。
• 电视剧制作备案：近36个月以来，电视剧备案数量保持稳定增长。
• 网络游戏：SensorTower数据显示，A股游戏公司表现突出，多款热门游戏位列畅销榜前列。

分析师简介

• 李甜露，首创证券首席分析师，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，具有6年证券研究经验。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数进行比较。
• 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持；行业投资评级分为看好、中性、看淡。