20220413-农银国际证券-经济透视_中国3月出口增速超市场预期_3页_404kb

报告摘要

中国3月出口与进口分析总结

核心内容

2022年4月13日发布的农银国际研究报告指出，中国3月份以美元计价的出口增长达到14.7%，高于市场预期的12.8%，但略低于前两个月的16.3%。进口增速则由前两个月的15.5%大幅回落至-0.1%，低于市场预期的8.4%。整体来看，中国在3月份保持了较高的贸易顺差，为经济增长和人民币汇率提供了支持。

主要观点

出口表现
中国3月出口增长主要得益于全球主要经济体的扩张带动了外需的强劲。美国、欧元区和日本的制造业PMI均维持在较高水平，有利于中国商品的出口。
- 3月份中国对东盟、欧盟、美国、日本的出口分别增长10.4%、21.4%、22.4%、9.7%。
- 对香港的出口大幅下降21.9%，主要由于香港疫情恶化。
- 防疫相关产品出口保持强劲，塑料制品增长20.8%，纺织品增长22.2%。
- 3月服装、玩具、电脑和手机出口分别增长10.5%、13.8%、9.8%和14.4%。
- 集成电路出口增速由前两个月的27.3%回落至15.5%。
进口表现
3月份进口大幅回落，主要受国内疫情冲击和2021年高基数效应影响。
- 以数量计算，3月主要商品进口量均出现下降，如原油、铁矿砂、集成电路、大豆和粮食分别下降14.0%、14.5%、17.9%、18.2%和5.6%。
- 以美元计价，1季度中国进口增速达到9.6%。
贸易顺差
3月贸易顺差维持在474亿美元的高位，远高于市场预期的217亿美元。
- 1季度贸易顺差高达1629亿美元，同比增长39.9%，显示净出口对经济增长和人民币汇率具有积极影响。

关键信息

2022年3月出口增长14.7%，高于预期，但低于前两个月。
3月进口增速大幅下滑至-0.1%，远低于预期。
1季度贸易顺差同比增长39.9%，达到1629亿美元。
中国对东盟、欧盟、美国和日本的出口保持较快增长，但对香港的出口出现明显下滑。
防疫相关产品出口表现强劲，显示中国出口的韧性。
集成电路、原油、铁矿砂等主要进口商品数量下降，反映内需疲软。
预计2022年中国出口和进口增速分别为8.0%和6.0%，整体呈现前高后低趋势。

未来展望

区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）
RCEP的生效将为中国与亚洲经济体，特别是日本的贸易带来显著支持。
地缘政治风险
俄乌冲突加剧了全球供应链的不稳定性，推动大宗商品价格上涨，进一步增加全球通胀压力。
基数效应
由于2021年出口和进口增速较高，2022年的增长预期将有所放缓。

评级定义

评级	定义
买入	股票投资回报≥市场回报（约10%）
持有	负市场回报（约-10%）≤股票投资回报<市场回报（约10%）
卖出	股票投资回报<负市场回报（约-10%）