玻璃年报：花开自会花落，云卷终有云舒-20201222-中原期货-21页_1001kb

玻璃行业2020年年报总结

核心内容概述

本报告分析了2020年玻璃行业在疫情背景下的市场行情、行业供需、库存变化、利润水平及价格周期，并结合期货市场走势提出相应的策略建议。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 2020年玻璃市场行情呈现显著波动，主要分为四个阶段：

  • 疫情影响阶段：春节后至五一期间，玻璃库存激增，价格大幅下跌，降幅约300元/吨。
  • 复工恢复阶段：五一至8月期间，市场逐步恢复，价格反弹并持续上涨，8月下旬创近年新高。
  • 蓄势整理阶段：8月至国庆期间，价格高位震荡，期货市场出现回调。
  • 年末冲刺阶段：11月至年底，需求后置及去库存效果显著，价格持续上涨，接近2000元/吨。

• 疫情对市场供需造成短期错配，但未改变期货市场的周期规律。

2. 行业分析及展望

供给

• 2020年下半年产能恢复基本完成，实际产能利用率回升至81.75%。
• 2021年产能退出阻力较大，环保政策及高利润抑制冷修意愿，产能维持高位。
• 2021年秋季可能是产能调整的关键节点。

需求

• 疫情虽影响经济秩序，但2021年地产投资增速预计维持在10%以下，难以出现显著超预期增长。
• 汽车领域需求增长有限，新能源车推广对玻璃需求影响不大。
• 2020年11月房地产数据环比好转，但中远期需求恢复有限，政策性收紧可能影响需求端。

库存

• 库存季节性特征明显，疫情放大了波动范围，但2021年库存波动将回归正常。
• 2020年秋冬季去库存效果显著，春节后库存将再次上升至高点。

利润

• 2020年下半年玻璃利润大幅上升，最高达800元/吨，利润率70%。
• 高利润难以持续，预计2021年利润将逐步回落。
• 纯碱价格受产能调整影响，可能在2021年春季回升，对玻璃利润构成修正压力。

价格周期

• 玻璃价格存在3-4年的周期，但近年因供给侧改革及环保政策，周期表现有所偏离。
• 2021年需关注春节后及6-8月的市场表现，若能度过关键节点，需防范2022年的下行风险。
• 价格重心将逐步下移至1700元/吨左右，但波动性增强。

关键信息

1. 2020年产能变化

• 新投产生产线（共20条）：

  • 福建瑞玻（1月）
  • 广西北海信义集团有限公司二线（5月）
  • 中建材濮阳光电生产线（5月）
  • 广西信义北海三线（7月）
  • 福建新福兴二线（8月）
  • 河南中联搬迁线（8月）
  • 漳州旗滨玻璃公司四线（10月）
  • 江门华尔润三线（12月）
  • 其他10条未列明具体信息。

• 复产生产线（共20条）：

  • 重庆渝虎玻璃二线（1月）
  • 山西利虎黎城二线（4月）
  • 漳州旗滨玻璃公司五线（5月）
  • 其他15条未列明具体信息。

• 冷修停产生产线（共20条）：

  • 中国洛阳浮法玻璃集团五线（1月）
  • 沙河迎新玻璃厂四线（1月）
  • 其他18条未列明具体信息。

2. 价格与市场表现

• 玻璃现货价格在2020年12月接近2000元/吨。
• 期货价格走势与现货基本一致，但波动性更大。
• 价格周期规律依然存在，但因疫情等因素，2021年价格重心将有所下移。

策略建议

1. 关注价格周期关键节点：

   • 春节后到清明节期间：可能下跌。
   • 6-8月：可能上涨。
   • 8月下到国庆节期间：可能下跌。
   • 11月到春节：可能上涨。

2. 套利机会：

   • 在玻璃价格上涨时，可考虑做卖玻璃买纯碱的套利策略。

风险因素

• 外部因素：
  • 国外疫情控制不力可能对国内玻璃市场造成冲击。
  • 中美贸易关系恶化可能影响国内商品走势。

总结

2020年玻璃行业在疫情背景下经历了显著的供需错配与价格波动，但整体仍遵循季节性价格周期规律。2021年玻璃行业供需矛盾将在传统旺季前显现，价格重心将下移，但短期仍存在上涨机会。建议投资者关注周期关键节点，合理利用套利策略，同时警惕外部环境变化带来的风险。