20241130-银河期货-_甲醇月报_供需双弱_甲醇顶部已现_18页_2mb

甲醇月报分析总结

一、供需格局

1. 国内供应
   2024年12月，甲醇供应维持高位，预计产量约为700万吨，主要受内地检修装置逐渐回归及迎峰度冬影响。进口方面，由于伊朗装置开工率大幅下滑及中东装船量减少，进口预估下调至100-105万吨，较此前预期减量明显。

2. 需求端
   下游需求季节性回落，传统下游开工率预计季节性下降，MTO装置利润持续压缩，部分装置面临停车压力。新兴需求如甲醛、DMF等支撑力度尚可，但整体需求韧性不足。

二、市场表现

• 11月甲醇现货及期货价格整体坚挺上涨，期货一度涨至2630元/吨，港口及内地库存均延续窄幅波动。
• 港口库存自高点回落，月环比持平，周环比大幅去库9万吨，但可售资源仍较充足。

三、产能分析

• 国内甲醇总产能已达10756万吨，2024年新增装置投产压力较小，但长期面临产能淘汰趋势。
• MTO新增装置有限，利润持续压缩，部分装置面临淘汰风险。

四、进口与国际形势

• 伊朗装置因天然气供应短缺大幅减产，非伊朗进口维持在40万吨附近，月内进口预估下调。
• 国际产能扩张加快，但中东局势及能源供应不确定性仍是关键影响因素。

五、宏观经济与政策

• 地方经济数据显示制造业PMI处于收缩区间，需求恢复缓慢，宏观经济整体表现平平。
• 大宗商品价格反弹带动甲醇价格触底回升，但消费支撑力度逐渐走弱。

六、行情展望

进入12月，甲醇价格高点已现，供需由双旺转向双弱，进口减量效果逐渐显现，但需求进一步下滑。宏观扰动较大，重点关注中东局势及煤价走势，策略建议保持观望。

七、风险提示

• 中东局势缓和与天然气供应不确定性对伊朗装置运行影响显著。
• MTO装置利润压缩可能对下游需求构成压力，港口库存变化及进口节奏将成为主导因素。