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镍周报总结（2024年11月30日）

1. 技术面

报告提及技术面分析，但主要内容聚焦于基本面、供需和库存变化，未深入展开。

2. 基本面总结

• 供需情况：镍的供给矛盾回归镍矿，印尼镍中间品产能逐步释放，驱动精炼镍持续增产。中长期需求受益于电动车发展，但磷酸铁锂的推广挤占三元电池市场，以及高镍化趋势放缓，短期内需求增长乏力，无法有效推动车厂消耗增加。上半年镍矿供应紧张和高冰镍产量偏低，但印尼政策宽松后，高冰镍利润已修复，后期供给维持增长预期。
• 库存变化：截至本周，全球显性镍库存逐步提升，反映出市场供应过剩压力。
• 成本影响：镍价在14000-16000美元/吨区间将抑制边际供给，促进供需再平衡，避免过剩。

3. 供需分析

• 产量方面：印尼政策宽松后，高冰镍利润修复，产量增长预期强于以往。全球精炼镍产量中，中国和印尼贡献最大，印尼政策变量可能影响市场动态。具体数据如2024年精炼镍月度需求假设下，中间品过剩量可达24万吨/月，支撑更高产量。
• 库存和价差：全球显性纯镍库存上升，火法镍相对收益趋缓，价差收窄但镍中间品供应充足，预计过剩中间品可转化为约10万吨精炼镍供给。
• 平衡审视：从镍资源到精炼镍，到中间品，再平衡受需求约束。

4. 阶段性焦点

• 三元电池需求：三元电池无显著优势，需求未超预期，火法镍相对收益未充分体现。
• 印尼政策变量：印尼镍资源在全球占比持续上升，政策变化和官员对价格控制的预期是关键不确定性因素，可能影响整体市场平衡。