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铝品种观点

• 宏观：美联储维持限制性货币政策，美元指数上涨。中国LPR报价不变，经济基本面改善，11月金融数据超预期，利率下调可能性下降。中美关系缓和利好外贸。国内经济复苏支撑有色金属需求。
• 铝材：铝棒、铝型材/条线成交和订单持续走弱；废铝供需双弱，成交困难。
• 供给：氧化铝检修复产并存，导致震荡运行。枯水期外购电价上涨，10月电解铝成本上涨114元/吨，利润走低。云南减产逐步落实。以色列空袭黎巴嫩铝厂事件被提及。
• 库存：国内库存较上周四减少15万吨，减产影响显著，市场货源偏紧。LME库存日减少，贴水扩大。
• 技术：主力合约在18800-19300元/吨区间震荡，受短期均线压制。短期美指偏强、社库续降、供给减产、下游逢低采购推升升水，支撑震荡偏强预期；中长期政策力度增强，宏观经济复苏，上行概率较大。

操作建议

• 区间内短线操作为主。区间：18850-20000元/吨。

利多因素

• 21日A00现货升贴水上涨0元/吨至-20元/吨，成交转好。
• 社会库存（1116-1120万吨级）减少15万吨。

利空因素

• LME铝库存11月20日为479,775吨，日减2000吨，月减幅100万吨。
• 20日现货贴水365美元/吨，处于高位。
• 免责声明：本报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或最新性，不构成买卖建议，投资者据此操作风险自担。（其他免责声明内容省略）

研究员：[部门] 所有色贵金属组
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