20251214-浙商期货-_宏观周报_中央经济工作会议指引方向_美联储12月议席会议内容偏鸽_10页_5mb

【宏观周报20251214】总结

一、国内经济核心内容

1. 中央经济工作会议重点任务

• 政策方向：继续实施更加积极的财政政策，保持必要财政赤字和债务规模，适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具。
• 重点任务：
  • 优化“两新”政策，清理消费领域不合理限制。
  • 推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资。
  • 深化“人工智能”发展，整治“内卷式”竞争。
  • 加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。
  • 倡导积极婚育观，稳定新出生人口。
  • 着力稳定房地产市场，因城施策，去库存，优供给。
  • 鼓励收购存量商品房用于保障性住房。
  • 化解地方政府融资平台债务风险。

2. 11月经济数据

• CPI：同比上涨 0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高。食品价格由降转涨，对CPI同比影响由下拉转为上拉。
• PPI：环比上涨 0.1%，连续两个月上涨，同比下降 2.2%。部分行业如有色金属冶炼、文教工美体育和娱乐用品制造业出厂价格同比上涨。
• 制造业PMI：11月为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善。其中生产指数和新订单指数分别上升0.3和0.4个百分点，临界点以上。
• 固定资产投资：1-10月累计增速为-1.7%，制造业投资连续7个月下滑，房地产投资大幅下降。

3. 10月经济数据

• 内需：社会消费品零售总额同比增长2.9%，连续五个月下行，增速较年内高点回落3.5个百分点。除汽车外的消费品零售额增长4.0%。
• 投资：1-10月固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比下降1.7%。房地产开发投资下降14.7%，制造业投资增长2.7%。
• 工业增加值：10月同比增长4.9%，环比增长0.17%。采矿业、制造业、电力等产业增速放缓。
• 社融与信贷：10月社融增量为8150亿元，同比少增5970亿元。新增人民币贷款2200亿元，同比少增2800亿元。居民和企业部门贷款均出现净偿还。

二、海外经济核心内容

1. 美联储12月会议

• 降息：如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。
• 投票结果：9票赞成，3票反对，部分委员主张更大降幅。
• 政策工具：重启每月约400亿美元的短期国债购买计划，以维持流动性。
• 点阵图预测：预计2026年和2027年各有一次25个基点的降息。

2. 美国就业数据

• 9月非农数据：就业人数超预期增长11.9万，但失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高。
• 劳动参与率：升至62.4%，为连续第二个月上升。
• 数据修正：由于政府关门，10月和11月数据将不纳入，需事后补采。

三、通胀指标分析

• CPI：11月同比上涨0.7%，涨幅扩大主要由食品价格回升带动。食品价格由降转涨，非食品价格中能源价格下降。
• 核心CPI：同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。
• PPI：同比下降2.2%，环比上涨0.1%。部分行业如有色金属冶炼、文教工美体育和娱乐用品制造业价格同比上涨。

四、利率与汇率

• 人民币汇率：12月初中间价升至7.0733，创2024年10月中旬以来最高。主要受美联储降息预期、年末结汇需求集中和国内经济稳定支撑。
• 美元指数：美联储降息预期下美元走弱，利好人民币，但需警惕美国经济数据超预期或避险情绪升温。

五、关键信息与主要观点

• 国内政策方向：稳增长政策持续发力，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
• 海外政策动向：美联储降息，释放宽松信号，有助于全球市场流动性。
• 经济前景：国内经济在政策支持下有望企稳，但内需偏弱，投资放缓，需持续关注政策效果。
• 汇率影响：人民币汇率受美联储政策及国内经济基本面影响，存在双向波动可能。

六、数据图表

• 图表：包含多个经济指标图表，如工业增加值、固定资产投资、社融信贷、CPI、PPI、美元指数、汇率走势等，用于直观展示数据变化趋势。

七、免责声明

• 本报告基于可信的公开资料或实地调研，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
• 所有分析及建议内容仅供参考，不构成入市依据。
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