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无人驾驶，越驶越近

——东兴中小市值专题系列

核心内容概述

无人驾驶技术被视为改变全球交通格局的重要趋势，预计2020年后将迎来市场爆发。该技术通过装载多种感应设备，结合软件计算和控制，实现安全、高效的行驶。目前，ADAS系统是实现无人驾驶的基础，而V2X系统将逐步与ADAS融合，以实现更全面的智能驾驶功能。

主要观点

1. 技术路径：无人驾驶技术分为ADAS和V2X两种路径，预计2020年将实现融合，2030年实现城市环境下的无人驾驶。
2. 市场预期：全球ADAS市场预计在2020年达到200-300亿美元，中国ADAS市场在2020年将超过200亿元人民币。
3. 法律政策：各国正在完善无人驾驶相关法律，2020年前后将是法律完善的关键时间窗口。
4. 投资策略：ADAS系统的装车率提升是无人驾驶发展的关键，看好ADAS前装市场，特别是具备整车厂商供应链背景的公司。
5. 重点推荐公司：包括均胜电子、得润电子、亚太股份、金固股份、星宇股份、四维图新和拓普集团等，它们在ADAS、车联网、智能刹车系统等领域有显著优势。

关键信息

ADAS系统

• ADAS系统是实现无人驾驶的基础，目前在中国的装车率约为3%，但预计未来5年将快速增长。
• ADAS系统主要包括传感器、处理器、软件算法和地图，其中传感器和处理器被国外企业垄断，软件算法和地图是本土企业优势所在。
• 2016年，中国ADAS市场预计达到200亿元人民币，未来5年行业规模复合增速有望保持在20%以上。

V2X系统

• V2X（车与万物互联）系统包括V2V（车与车）和V2I（车与基础设施）。
• V2X系统将与ADAS系统逐步融合，车联网的普及是推动融合的关键条件。
• V2X系统将提升交通安全性，帮助车辆规避交通风险，实现更智能的驾驶。

无人驾驶后时代

• 无人驾驶实现后，乘车时间将被充分利用，车载多媒体和信息沟通系统将进入快速增长期。
• 无人驾驶将改变车内布局，可能将车前后风挡、侧窗、顶棚等变为可视屏幕。

重点推荐公司

• 均胜电子：通过海外并购布局HMI生态和智能驾驶，预计EPS分别为0.26元、0.32元和0.40元，对应PE分别为68.6X、56.2X和45.0X，给予“强烈推荐”评级。
• 得润电子：与Mobileye合作，布局ADAS和车联网，预计EPS分别为0.19元、0.34元和0.56元，对应PE分别为150.6X、87.5X和52.7X，给予“强烈推荐”评级。
• 亚太股份：布局ADAS+车联网，构建完整无人驾驶平台，预计EPS分别为0.19元、0.26元和0.32元，对应PE分别为104.5X、76.9X和63.0X，给予“强烈推荐”评级。
• 金固股份：汽车后市场增长迅速，投资苏州智华布局智能驾驶，预计EPS分别为0.17元、0.28元和0.49元，对应PE分别为118.2X、69.3X和39.8X，给予“推荐”评级。
• 星宇股份：智能车灯市场前景广阔，LED大灯普及加速，预计EPS分别为1.22元、1.47元和1.77元，对应PE分别为30.6X、25.4X和21.0X，给予“强烈推荐”评级。
• 四维图新：国内高精度地图领先，拟收购杰发科技拓展车联网和自动驾驶，预计EPS分别为0.26元、0.35元和0.45元，对应PE分别为101.1X、76.7X和58.6X，给予“强烈推荐”评级。
• 拓普集团：智能刹车系统快速增长，预计EPS分别为0.79元、0.99元和1.31元，对应PE分别为33.1X、26.4X和19.9X，给予“强烈推荐”评级。

行业趋势与前景

• 感知系统将融合多种信息源，如毫米波雷达、激光雷达和摄像头，提升系统准确性和反应速度。
• ADAS系统在前装市场发展缓慢，但后装市场增长迅速，且成本较低。
• 高精地图是实现无人驾驶的重要支持，国内公司因资质优势在该领域具备竞争力。
• 未来ADAS系统将逐步接入车辆控制系统，实现更高效的驾驶辅助和无人驾驶。

总结

无人驾驶技术正逐步从辅助驾驶向全自动驾驶发展，ADAS系统是其核心，V2X系统将逐步融合。市场预计在2020年后爆发，国内公司通过技术创新和供应链优势，有望在ADAS和车联网领域占据重要地位。重点推荐公司包括均胜电子、得润电子、亚太股份、金固股份、星宇股份、四维图新和拓普集团，它们在技术、市场和投资前景方面均具备较强竞争力。