20230717-东吴证券-大叶转债_园林机械行业龙头_11页_588kb

1. 转债基本信息

• 转债代码：123205SZ
• 发行规模：476亿元
• 存续期：2023年07月17日至2029年07月16日
• 评级：主体评级/债项评级A+/A+
• 票面利率：0.2%、0.4%、0.6%、1.7%、2.8%、3.50%
• 到期赎回价格：票面面值的1130%（含利息）
• 转股期：2024年01月22日至2029年07月16日
• 初始转股价：2001元/股

2. 条款与条款风险

• 下修条款：中规中矩，下修条款为“15/30，85%”
• 赎回条款：中规中矩，有条件赎回条款为“15/30、130%”
• 回售条款：中规中矩，有条件回售条款为“30、70%”
• 纯债价值：7241元
• 平价溢价率：32.5%
• 总股本稀释率：12.94%

3. 投资建议

• 上市价格区间：预计首日价格为11461~12769元，转股溢价率约25%
• 中签率：网上申购中签率预计为0.015%
• 评级：评级吸引力一般
• 建议：建议积极申购

4. 正股基本面分析

• 公司地位：国内园林机械行业领先企业，割草机龙头企业
• 财务数据：2018-2022年营收复合增速17.09%，2022年收入同比降84.3%
• 产品结构：营收80%来自割草机
• 趋势：产品向电动化转型，美国和欧洲市场政策利好
• 费用：销售毛利率低于行业均值，管理费用率低

5. 风险提示

• 转债风险：债底保护一般，违约风险
• 转股风险：转股溢价率主动压缩
• 正股波动：申购至上市阶段正股波动风险