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生猪期货早报总结（2022-05-31）

核心内容概述

本报告对2022年5月31日生猪期货市场及现货市场进行了详细分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、养殖利润、需求与供给、饲料价格、收储政策等多个方面。整体来看，市场呈现供需博弈状态，猪价在19000元/吨附近震荡，短期上涨动力不足，中期有望上涨。

主要观点

1. 基本面分析

• 疫情影响：新型变种新冠病毒仍散点频发，限制集中性消费和物流运输。
• 收储政策：第九批收储已于26、27日完成，本年度累计收储9.90万吨，对养殖端信心有所提振。
• 广东新政：广东调运新政开始，局部地区出现供应紧缺，支撑作用较强。
• 养殖端：散户惜售情绪有所减弱，但规模场出栏计划完成度较低，出栏量环比减少2.65%。能繁母猪存栏环比下降0.2%，去化接近尾声。
• 消费端：白条需求低迷，终端消费仍乏力，对猪价形成压制。

2. 基差与价差走势

• 基差：5月30日，现货价15820元/吨，09合约基差-3055元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 价差：7-9、9-11合约价差有所扩大，反映市场对后期价格的预期偏弱。

3. 库存情况

• 生猪存栏：截至3月31日，生猪存栏量为42253万头，季度环比减少5.9%。
• 能繁母猪存栏：截至4月底，能繁母猪存栏4177.3万头，环比下降0.2%，较2021年6月下降8.5%，去化接近尾声。

4. 盘面走势

• 期价：09合约期价收于MA20下方，盘面中性偏空。
• 主力持仓：主力净空，空头增加，市场情绪偏空。

5. 饲料成本与养殖利润

• 饲料成本：豆粕和玉米价格高企，压制养殖利润。
• 养殖利润：自繁自养利润亏损扩大，外购仔猪利润回升，但整体仍偏弱。
• 猪粮比：恢复至5.48，处于二级预警，但养殖仍处于亏损状态。

6. 屠宰与库存

• 屠宰量：钢联重点屠宰企业屠宰量130981头，较前日增长4.58%。
• 开工率：周度开工率24.53%，较上周下降0.35个百分点。
• 冻品库容率：周度冻品库容率22.49%，较上周上升0.11个百分点，显示屠企库存偏高。

7. 需求与替代分析

• 猪肉消费：年度消费量环比上涨，显示价格优势带动消费偏好回升。
• 替代品：猪肉与替代品价差优势明显，替代消费对需求有一定支撑。

关键信息

• 猪价预期：预计短期内猪价将在19000元/吨附近震荡，操作建议区间为18672-19078元/吨。
• 风险因素：需密切关注能繁母猪存栏变化、仔猪补栏及二次育肥动态、新冠疫情对消费和物流的影响，以及非洲猪瘟风险。
• 支撑因素：第九批收储、广东新政、部分区域供应缺口、端午节需求刺激等。
• 压制因素：终端消费疲软、饲料成本高企、部分地区现货降价、二次育肥增加供给等。

结论

当前生猪市场处于供需博弈阶段，短期猪价缺乏明显上涨动力，预计震荡为主。中期来看，随着饲料成本回落及仔猪补栏提速，猪价有望在9、10月持续上涨。建议投资者在18672-19078元/吨区间操作，关注政策变化及市场动态。