社会服务行业7月投资策略暨中报前瞻：板块预期处于低位，关注暑期趋势与高效能龙头-240722-国信证券-32页_1mb

社会服务行业7月投资策略摘要

板块表现

社会服务板块自2024年6月至今整体下跌96%，跑输基准85个百分点，主要受春节后需求可持续性担忧、3月至7月出行淡季需求回落等因素影响。板块曾因春节出行数据靓丽短期反弹，但后续因数据平稳回落调整。7月以来，在政策预期强化和外资资金回流下，板块略有企稳。主要个股中，免税和出境游相关标的领涨，如中国中免；领跌个股包括东方甄选、中公教育等教育和餐饮企业。

中报业绩前瞻

Q2消费增速环比回落，服务消费好于商品消费，网络服务消费增速领先。基金持仓分析显示，社服板块在基金中处于低配状态，②末基金重仓持股比例仅0.37%，远低于板块市值占比4.9%，配置为自2017年以来最低。领涨个股如中国中免因政策预期强化和出入境游恢复表现突出，但整体业绩承压。

暑期趋势预测

暑期预期延续量增价减趋势，国内游为主，基数压力不低。机票价格同比下降12%-20%，酒店房价同比下滑10%左右。出境游逐步复苏，政策放开免签国家范围扩大，预计入境游客数同比增长显著。长期视角中，人口结构红利（如银发经济和学生市场）及下沉市场规模扩大将提供增长动力。

投资建议

维持“优于大市”评级，关注高效能龙头，如免税板块（中国中免）和景区运营商（锦江酒店、长白山）。短期建议跟踪暑期数据变化，长期看好政策利好和市场结构升级。风险包括需求复苏不确定性。