通信行业2021年投资策略报告：立足新基建，数字中国图景展开-20201209-首创证券-20页_1mb

通信行业2021年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2020年通信行业的表现，并展望了2021年的投资主线，重点围绕“新基建”和“数字中国”两大主题展开。报告指出，尽管2020年通信行业指数有所下跌，但其估值处于历史相对低位，且行业基本面在疫情后逐步改善。5G网络建设保持适度超前，室内覆盖将成为重点方向，同时蜂窝物联网生态体系逐步建立，云视频及工业互联网等应用场景快速拓展。

主要观点

1. 板块回顾

• 2020年，我国经济展现出强劲韧性，股票市场整体上涨。
• 通信（中信）指数下跌4.80%，但估值处于历史低位，市盈率TTM为31.03倍，位于过去十年25%分位以下。
• 行业公司业绩在2020Q2和2020Q3实现同比改善，显示行业复苏迹象。

2. 投资主线

• 2021年全球需求和供应链仍存在不确定性，中美关系的变数进一步影响行业。
• “以国内大循环为主体”、“国产替代”将成为中长期战略主题。
• 新基建是投资需求的重中之重，5G、工业互联网、物联网等是推动数字中国转型的关键领域。

3. 基础层：5G建设

• 截至2020年三季度末，全国5G基站总数达到69万个，基本覆盖地级市。
• 2020年底预计达到80万个，5G建设保持适度超前。
• 室内覆盖将成为下一阶段重点，5G在工业、医疗、智慧城市等场景下对室内网络提出更高要求。
• 建议关注4G时代已深度参与部署的小基站供应商，如中兴通讯、京信通信、日海智能等。

4. 边缘层：蜂窝物联网

• 物联网连接分为蜂窝网络和非蜂窝网络，5G将推动蜂窝物联网设备的采用。
• NB-IoT成为ITU 5G R16标准，为大规模机器连接奠定基础。
• 建议关注具备研发和渠道优势的物联网模组厂商，如移远通信、广和通等。
• 5G终端价格持续下降，模组种类丰富，为终端产业带来发展机遇。

5. 应用层：to B市场与5G应用

• 2020年是5G行业应用元年，多个行业如医疗、制造、电力等已开始应用。
• 云视频市场因疫情加速成熟，教育、医疗等垂直领域应用空间广阔。
• 建议关注深耕垂直行业需求的云视频供应商，如会畅通讯。
• 工业互联网是5G应用的重要方向，建议关注深度参与垂直行业发展的供应商，如工业富联、映翰通、威胜信息等。

关键信息

• 5G建设：保持适度超前，室内覆盖成为重点，运营商预计在2021年将更加注重投资效益。
• 物联网发展：NB-IoT和5G协同推进，推动连接数快速增长，预计到2023年全球移动设备及连接数将达131亿。
• 云视频市场：受疫情影响，市场成熟期缩短，预计到2024年市场规模将超过220亿美元。
• 工业互联网：被列为5G重要应用场景，产业链逐步成熟，建议关注具备垂直行业解决方案的公司。
• 政策支持：中央及地方持续出台政策支持5G、工业互联网、物联网等新基建领域。

风险提示

• 新冠疫情蔓延风险
• 国际局势变动风险
• 政策落地不及预期风险
• 集采价格不及预期风险
• 技术发展不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格波动风险
• 并购风险
• 需保留合适的安全边际

附录：各省及直辖市5G建设规划

• 河南：2022年基站达16.8万个，5G用户突破3600万户。
• 湖北：2022年底建成6万个以上5G宏基站，主城区覆盖率100%。
• 福建：2022年基站达8万个，城镇具备千兆接入能力。
• 上海：三年内新建3.4万个5G基站，实现家庭和商务楼宇全覆盖。
• 云南：2022年基站达8万个，打造20个重点应用场景。
• 广西：2022年基站达5万个，覆盖20%以上乡镇农村地区。
• 西藏：2020年基站达2000个，2022年基站达1000个。
• 河北：2022年基站超7万个，打造张承廊大数据走廊。
• 山西：2022年基站达9.36万个，实现主要城市连续覆盖。
• 辽宁：2022年建成5个行业级标识解析二级节点。
• 吉林：2025年实现全省县乡镇5G网络覆盖。
• 浙江：2022年基站超12万个，打造数字浙江基底。
• 安徽：2022年基站超4.5万个，形成5G应用生态。
• 江西：2022年数字经济增加值达1.5万亿元，5G基站4万个。

评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 股票评级：买入、增持、中性、减持。
• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅进行评估。