有色金属行业投资新能源上游材料标的：南方中证申万有色金属ETF投资价值分析-20220106-国信证券-37页_1mb

有色金属行业投资价值分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年有色金属行业的投资机会，重点关注新能源上游资源和材料。报告指出，全球经济持续复苏，有色金属价格维持高位震荡，新能源金属（如锂、稀土）价格有望延续强势表现。南方中证申万有色金属ETF（512400.OF）作为全市场规模最大的有色金属行业ETF，具备良好的投资价值。

主要观点

1. 全球经济复苏与有色金属价格

• 全球经济复苏强劲：IMF预测2021年全球GDP增长5.9%，2022年增长4.9%。
• 有色金属价格高位震荡：2021年全球经济刺激政策推动工业金属价格上涨，铜、铝等金属价格创十年新高。
• M2扩张支撑市场：美国、日本、欧洲M2同比增速均高于疫情前水平，显示经济持续扩张。

2. 新能源金属投资前景

• 锂行业进入新周期：锂价上涨主要由新能源汽车需求推动，澳洲锂辉石矿山产能趋紧，进一步加剧供需矛盾。
• 稀土价值重估：稀土行业因供给受限、需求增长，迎来价值重估，氧化镨钕、氧化铽、氧化镝等价格大幅上涨。
• 新能源车推动需求：新能源汽车渗透率持续提升，带动永磁材料、正极材料等需求增长。

3. 铜与铝供需格局

• 铜：精矿供应紧张缓解，加工费有望提升：2022年铜矿供应紧张程度有所缓解，但全球显性库存处于历史低位，支撑铜价高位震荡。
• 铝：供给无弹性，需求长期向好：国内铝产能受政策限制，供给端受限，新能源汽车轻量化推动铝需求增长。

4. ETF投资价值

• 南方中证申万有色金属ETF：覆盖有色金属行业优质龙头，跟踪中证申万有色金属指数，管理费率0.50%，托管费率0.10%，成本较低。
• ETF管理公司与基金经理：南方基金管理公司稳健专业，基金经理崔蕾经验丰富，管理基金规模达151亿元。
• ETF估值与盈利：中证申万有色金属指数估值处于近年低点，盈利能力稳定，资产负债率低。

关键信息

有色金属行业趋势

• 铜：全球显性库存降至历史低位，加工费有望提升，需求长期向好。
• 铝：国内产能受能耗双控限制，供给端无弹性，新能源车轻量化推动需求增长。
• 锂：供给端受限，锂精矿和锂盐价格持续上涨，未来3-5年供应仍偏紧。
• 稀土：供给端受指标严格管控，需求端因新能源、风电等行业发展迅猛，行业迎来价值重估。

新能源汽车驱动

• 中国新能源汽车销量持续增长：2021年全年销量有望突破300万辆，渗透率提升至20%以上。
• 全球新能源汽车需求扩张：预计2025年全球新能源车销量将突破2000万辆，带动稀土需求增长。
• 正极材料需求增长显著：三元材料和磷酸铁锂产能快速扩张，带动锂价上涨。

ETF投资建议

• ETF具备投资价值：南方中证申万有色金属ETF全面覆盖有色金属行业，为投资者提供低成本、高透明度的投资工具。
• 关注上游资源企业：拥有锂资源或稀土资源的企业在新周期中表现更优。

风险提示

• 经济增速下行风险：全球经济增长放缓可能对有色金属需求造成压力。
• 疫情演变超预期风险：疫情反复可能影响全球供应链，进而影响金属价格。
• 政策调控风险：国内对电解铝、氧化铝产能的限制政策可能影响行业供需。

图表与数据概览

图表目录

• 图1-3：美国、日本、欧洲M2走势
• 图4：IMF对全球经济的展望
• 图5-11：基本金属价格走势、库存变化、TC变化等
• 图12-14：全球铜矿勘探与资本开支预测
• 图17：制造业PMI与铜价关系
• 图21-22：新能源车技术路线、再生铝产量
• 图23-32：锂价、钴价、正极材料产量与开工率
• 图33-36：碳酸锂、氢氧化锂产量与库存
• 图37-39：全球锂资源供应、西澳锂矿包销情况
• 图40-45：稀土价格、产量、产业链等
• 图46-48：新能源车氧化镨钕需求预测、永磁材料应用

表格目录

• 表1-3：未来2年主要矿产国产量变动、全球铜供需平衡、全球电解铝供需平衡
• 表4：特斯拉产销量数据
• 表5：西澳锂矿包销情况
• 表6-7：中国稀土矿开采与冶炼分离指标
• 表8：全球新能源车氧化镨钕需求预测
• 表9：全球氧化镨钕供需平衡
• 表10：中证申万有色金属指数基本信息
• 表11：中证申万有色金属指数收益-风险数据
• 表12：中证申万有色金属指数权重前十成分股信息

结论

有色金属行业在2022年将受益于全球经济复苏和新能源产业快速发展。铜、铝、锂、稀土等金属价格有望维持高位震荡或持续上涨，尤其是新能源金属的供需矛盾将推动其价格进一步上涨。南方中证申万有色金属ETF作为覆盖有色金属行业的代表性工具，具备良好的投资价值，适合关注行业长期发展趋势的投资者。