20240925-东海证券-国新办_924_政策组合拳深度解读_创新货币政策工具箱_多措并举推动经济高质量发展_24页_1mb

宏观：超预期的增量政策稳预期、提振内需。政策涉及货币、地产、资本市，力度超预期，对应三季度GDP或低于5%，四季度需政策发力达成5%目标。降准50bps符合预期但提前预告年内或再降准，预计两次降准释放15-20万亿元流动性。降息20bps超预期，后续LPR及存款利率同步下调20-25bps，年内或继续降息。

地产组合拳提振预期，多措缓解压力：存量房贷利率下调预期性落地，居民减负每年节约利息1500亿，拉动消费增量。二套首付由25%降至15%，利好一线城市。保障房再贷款比例提高至100%，利国企收储。房企融资政策延期至2026年底。

资本市场创新货币政策工具，鼓励并购与市值管理。发布“并购六条”聚焦新旧动能转换；制定市值管理指引，要求长期破净公司制定价值提升计划；创设两大结构性工具：证券基金保险互换便利（规模5000亿）和股票回购增持再贷款（规模3000亿）。推动中长期资金入市，鼓励保险机构长期投资。

风险提示：房地产风险、信用风险上升；政策不及预期、外部环境变化、利率曲线尾部风险等。