20251201-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_15页_5mb

期货商品研究晨报总结

1. 贵金属

• 黄金：降息预期回升，市场乐观情绪推动价格上涨，沪金收于949.66元/克，纽约黄金突破4256美元。基本面数据显示，ETF持仓稳定，价差收窄，短期维持偏强趋势。
• 白银：加速冲刺，再创新高，现货白银触及13191元/千克，利多消息支撑。基本面因素显示库存低位，套利成本下降，预期维持强势(趋势强度1)。

2. 基本金属

• 铜：现货走强，带动价格走高，沪铜主力收于88740元/吨。供应紧张、加工费偏低、库存减少等利多因素显著，终端消费略有回升，短期偏强运行(趋势强度1)。
• 锌：成本支撑崛起，锌价下探22425元/吨，沪锌库存下降，进口亏损扩大，深加工企业逐步复产，整体趋向中性(趋势强度0)。
• 铅：市场重心上移，沪铅涨约0.8%，基本面库存减少、进口倒挂、近期冶炼厂检修牵制供应，未来价格有支撑(趋势强度0)。
• 锡：市场等待扰动兑现，锡精矿供应合同部分违约风险浮现，库存略有缓解，综合库存仍处高位，短期震荡为主(趋势强度0)。
• 镍与不锈钢：印尼矿权监管趋严影响镍矿原料供应，不锈钢库存偏高，供需双弱，冶炼环节成本支撑，基本面短期偏中性震荡(趋势强度0)。
• 铝及氧化铝：氧化铝产能扩张与成本挤压下，价格走势分化，氧化铝基本面矛盾未解，铝产业链预期偏强(铝趋势强度1)。

3. 宏观与政策

• 美联储降息预期升温，特朗普政府经济政策存不确定性。
• 印尼矿权审核趋严，镍矿出口受限。
• 中国PMI指标小幅回暖，高耗能行业景气有所回升。

总览：贵金属和部分基本金属（铜）受宏观利好和基本面驱动偏强；锌、铅、锡及氧化铝基本面分化，维持震荡；全球通胀与供应扰动仍是驱动主旋律。