人口序列专题报告之六：未来劳动力人口负增长的“危”与“机”-20200428-东兴证券-14页_1mb

未来劳动力人口负增长的“危”与“机”总结

核心内容

中国正面临人口结构失衡与劳动力人口持续减少的挑战，这种变化对经济和社会产生深远影响。人口负增长不仅体现在出生率下降、育龄妇女减少，还表现为劳动年龄人口的减少和老龄化加剧。这一趋势将对消费结构、产业结构及劳动力市场带来显著变化，同时也为高科技产业和智能工业机器人发展提供了机遇。

主要观点

人口结构变化趋势

1. 人口增长放缓：自1988年以来，出生率持续走低，2018年出生率和自然增长率均创1970年以来新低。
2. 老龄化加剧：65岁及以上人口占比从2000年的7.0%上升至2018年的11.9%，60岁及以上人口占比也持续上升。
3. 劳动年龄人口减少：2018年劳动年龄人口（16-59岁）占总人口的64.3%，但近年来连续减少，2019年劳动年龄人口减少470万人。
4. 育龄妇女减少：自2011年起，育龄妇女数量开始减少，2015年减少约500万人，且未来每年仍将继续减少。

劳动力减少的“危”与“机”

1. 消费结构变化：少子化导致少儿人口减少，社会整体消费规模下降，尤其是购房购车等与劳动人口相关的支出减少。
2. “人口红利”减弱：老年人口增加，消费倾向较低，对社会总产出形成拖累。
3. 高科技产业受益：劳动力供给不足、抚养比上升导致社会储蓄率下降，迫使经济增长依赖技术进步，推动资本和技术密集型产业发展。
4. 工业机器人需求上升：劳动密集型行业面临“用工荒”与成本上升，工业机器人作为劳动力替代工具，发展潜力巨大。
5. 劳动密集型制造业转移：劳动力成本上升和消费水平提高，促使部分制造业向东南亚等成本较低地区转移。
6. 婚恋行业或迎发展：90后步入成年，婚恋需求上升，互联网婚恋平台有望成为新的增长点。

关键信息

人口数据

• 2018年我国人口总数为13.95亿，出生率1.09%，自然增长率0.38%。
• 65岁及以上人口占比11.9%，劳动年龄人口占比64.3%。
• 2019年劳动年龄人口减少470万人，总量首次出现下降。

政策背景

• 1982年实施计划生育政策，导致90年代后出生人口断崖式下滑。
• 2016年全面放开二胎政策，但出生人口仍持续减少。
• 国家鼓励发展高科技产业和智能工业机器人，以应对劳动力短缺。

行业影响

• 消费行业：少儿产品需求下降，老年产品及服务需求上升。
• 制造业：劳动密集型产业向东南亚转移，推动工业机器人市场发展。
• 互联网婚恋行业：因传统婚恋方式无法满足年轻一代需求，有望迎来增长。

风险提示

• 产业链转移不及预期：制造业外迁可能不如预期顺利，影响相关产业布局。
• 产业升级不及预期：技术突破和产业升级进程可能落后于预期，制约经济发展。

相关报告汇总

图表说明

• 图1：出生率、自然增长率降至1970年新低。
• 图2：65岁以上人口占比逐年上升。
• 图3：出生率在1988年后持续走低。
• 图4：“全面二胎”政策实施后出生人口仍在减少。
• 图5：育龄妇女人数逐年减少。
• 图6：我国劳动年龄人口变化情况。
• 图7：全国劳动力总量首次下降。
• 图8：人口金字塔显示未来十年劳动年龄人口将持续下降。
• 图9：出生人数逐年减少。
• 图10：结婚率逐年下降。
• 图11：联合国预测中国劳动年龄人口将持续下降。
• 图12：出生率与儿童玩具交易额高度相关。
• 图13：全球服务机器人销售额及增长率。
• 图14：我国工业机器人销售额及增长率。
• 图15：我国劳动力成本上升。
• 图16：我国对东南亚的对外直接投资不断增长。

分析师简介

• 王宇鹏：东兴证券首席宏观研究员，中科院博士，拥有8年中国宏观经济和资产配置研究经验。
• 杨城弟：东兴证券研究助理，中国人民大学金融学硕士，2019年加入研究所。

行业评级体系

总结

中国劳动力人口负增长已成为不可忽视的趋势，其背后是人口结构的深刻变化。少子化与老龄化将重塑消费结构，推动老年产品和服务市场发展，同时抑制整体消费规模。劳动密集型制造业的外迁与工业机器人的发展成为应对劳动力短缺的重要手段。高科技产业、智能制造和互联网婚恋行业等将从中受益，成为未来经济增长的新引擎。然而，产业升级和产业链转移仍面临诸多不确定性，需关注政策落实与技术突破。