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国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概览

本报告汇总了2022年6月27日国泰君安期货对多种商品的市场分析，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC等商品的市场表现和观点。

主要观点与策略

1. 黄金与白银

• 黄金：锚定滞胀-衰退叙事，相对偏强。尽管美国货币环境仍在收缩通道中，但黄金定价仍锚定高通胀水位，通胀指标未显著见顶前，黄金恐难跌。
• 白银：相对黄金偏弱。受宏观情绪和贵金属价格走势影响，白银表现弱于黄金。

2. 铜

• 市场情绪：市场悲观情绪稍有缓解，价格震荡。
• 基本面：铜精矿供应偏紧，现货TC回落，但秘鲁、哈萨克斯坦5月进口增加，未来供应有望充裕。国内高利润刺激冶炼厂复产，6月产量持续增加。短期铜价承压，但下方空间有限。

3. 铝

• 价格走势：逼近去年11月低位，再临考验。
• 基本面：国内铝锭社会库存减少，但下游需求疲软，整体供需偏弱。若跌破11月前低，下方空间可能进一步打开。

4. 锌

• 市场情绪：关注宏观情绪转变，或迎企稳反弹。
• 基本面：海外供应忧虑及欧洲成本压力支撑锌价。短期内宏观偏空，但微观因素有望支撑反弹。

5. 铅

• 价格走势：低位震荡。
• 基本面：供需两弱，国内需求改善有限，原料补库空间较小。市场情绪悲观，价格维持低位震荡。

6. 镍与不锈钢

• 镍：下方空间或较为有限，受成本支撑。
• 不锈钢：供需双弱，库存高位施压，价格震荡。成本支撑和利润修复对价格有支撑作用。

7. 铁矿石与螺纹钢

• 铁矿石：短线反弹，但高度有限。钢厂减产与终端需求低迷形成负反馈，库存去化压力仍存。
• 螺纹钢：现货情绪改善，短线反弹。钢厂减产和表需改善对价格有支撑。

8. 热轧卷板

• 价格走势：现货情绪改善，短线反弹。
• 基本面：与螺纹钢类似，市场情绪修复，价格有短期反弹迹象。

9. 硅铁与锰硅

• 硅铁：情绪缓和，低位震荡延续。
• 锰硅：成本支撑，利润有序修复。供需双弱，价格在成本线附近震荡。

10. 焦炭与焦煤

• 焦炭：市场悲观情绪蔓延，盘面震荡反复。钢厂减产和焦企亏损扩大，进一步影响焦炭价格。
• 焦煤：市场悲观情绪蔓延，盘面震荡反复。焦炭降价带动焦煤需求转弱，价格维持弱势。

11. 动力煤

• 价格走势：市场情绪低迷，区间震荡。
• 基本面：短期需求恢复缓慢，库存仍处累库阶段，长协保供预期支撑价格上限。产地煤价小幅下调，但整体幅度有限。

12. 玻璃

• 价格走势：不宜追空，市场转为震荡市。
• 基本面：市场情绪转为震荡，供需关系未明显改善，价格维持震荡格局。

13. PTA与MEG

• PTA与MEG：多TA空EG。TA表现相对强势，EG偏弱，建议多TA空EG策略。

14. 橡胶与沥青

• 橡胶：震荡偏强。
• 沥青：仍是震荡格局。市场情绪未明显改善，价格维持震荡。

15. LLDPE与PP

• LLDPE：短期不追空，中期震荡市。
• PP：短线不追空，中期压力仍在。需求疲软，价格维持震荡。

16. 纸浆与甲醇

• 纸浆：宽幅震荡。
• 甲醇：短期不追空，中期震荡市。需求疲软，价格维持震荡。

17. 尿素与苯乙烯

• 尿素：需求渐弱，小幅累库。
• 苯乙烯：顶部区间震荡。需求疲软，价格维持震荡。

18. 纯碱与LPG

• 纯碱：短期不追空，中期震荡市。
• LPG：低位震荡。市场情绪未明显改善，价格维持震荡。

19. 短纤与PVC

• 短纤：做缩涤棉价差。涤棉价差变动对价格有影响。
• PVC：弱势难改，关注现货价格与开工率走势。需求疲软，价格维持弱势。

关键信息

市场情绪

• 多数商品受宏观情绪影响，市场整体偏空。
• 个别商品如铜、不锈钢、铁矿石、螺纹钢等因市场情绪缓和或基本面改善，出现短线反弹迹象。

库存与供需

• 铝、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤等商品库存处于高位或低位，对价格形成压力或支撑。
• 铜、锌、镍等商品供应偏紧，价格受成本支撑。

成本与利润

• 成本支撑对部分商品如铜、锌、镍、不锈钢、锰硅等价格形成支撑。
• 利润修复对硅铁、锰硅、不锈钢等商品价格有支撑作用。

价格走势

• 多数商品价格维持震荡，部分商品如黄金、铜、不锈钢等出现短期反弹。

结论

整体来看，市场情绪偏空，多数商品价格维持震荡。部分商品如黄金、铜、不锈钢、螺纹钢等在市场情绪缓和或基本面改善下出现短期反弹。建议投资者关注市场情绪转变和供需变化，谨慎操作，把握短线反弹机会。