20251231-国泰期货-所长早读_76页_22mb

国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概览

本报告总结了2025年12月31日国泰君安期货对多种商品的分析与预测，涵盖政策变化、市场基本面、行业动态及趋势强度等多方面内容。重点包括住房销售政策调整、铜、玻璃、生猪、黄金、白银、锌、铅、锡、铝、氧化铝、铝合金、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅及多晶硅等品种。

主要观点与关键信息

政策变化

• 住房销售政策：自2026年1月1日起，个人出售持有满2年的住房将免征增值税，持有不足2年的按3%征收。此政策旨在促进二手房市场活跃，带动一二线城市联动，形成良性循环。
• 消费品以旧换新政策：2026年第一批625亿元超长期特别国债支持以旧换新，新增智能产品，调整家电、汽车补贴标准。

市场分析与趋势

铜

• 基本面：中国铜冶炼厂与智利矿商Antofagasta敲定2026年铜精矿长单基准价TC为0美元/吨，首次出现“零加工费”长单。同时，算力中心建设带动电网改造，进一步拉动铜消费。
• 趋势强度：1（偏强）
• 交易策略：短期调整可视为长期做多的入场机会。

玻璃

• 基本面：湖北环保问题加深2026年玻璃减产预期，01合约持仓与仓单比例近6:1，短期对空头不利。但高库存及基差走弱将影响中期走势。
• 趋势强度：短期偏强，中期震荡
• 后市预期：短期市场偏强，中期震荡市。

生猪

• 基本面：12月下旬生猪现货反弹，但1月供应压力较大，预计价格涨幅有限，关注近月合约逢高做空机会。
• 趋势强度：★★★（中等关注）

黄金

• 基本面：价格温和回落，沪金与Comex黄金走势均出现下跌，ETF持仓无明显变化。
• 趋势强度：0（中性）

白银

• 基本面：价格高位调整，沪银与Comex白银均下跌，白银T+D跌幅较大。
• 趋势强度：0（中性）

锌

• 基本面：价格震荡偏强，国内与国外市场均有上涨表现，库存变化不大。
• 趋势强度：1（偏强）

铅

• 基本面：价格承压，库存增加，铅锭现货进口盈亏波动。
• 趋势强度：0（中性）

锡

• 基本面：供应出现扰动，印尼限制镍矿项目，影响生产，短期偏强。
• 趋势强度：1（偏强）

铝

• 基本面：偏强震荡，库存变化不大，消费端需求稳定。
• 趋势强度：1（偏强）

氧化铝

• 基本面：继续磨底，价格波动较小，库存维持高位。
• 趋势强度：0（中性）

铸造铝合金

• 基本面：跟随电解铝走势，市场情绪偏强。
• 趋势强度：1（偏强）

镍

• 基本面：资金与产业力量博弈，印尼政策限制影响供应。
• 趋势强度：0（中性）

不锈钢

• 基本面：基本面约束弹性，但印尼政策风险需关注。
• 趋势强度：0（中性）

碳酸锂

• 基本面：以旧换新补贴符合预期，动力需求支撑价格。
• 趋势强度：0（中性）

工业硅

• 基本面：关注上游工厂减产节奏，市场波动较大。
• 趋势强度：0（中性）

多晶硅

• 基本面：区间震荡，关注行情波动。
• 趋势强度：0（中性）

关键品种分析

铜

• 驱动逻辑：长期消费回升预期，算力中心建设带动需求。
• 风险点：价格走高可能抑制国内需求，导致库存增加。
• 策略：逢低买入。

玻璃

• 短期因素：环保问题、交割月影响、贸易商备货。
• 中期因素：高库存及基差走弱，市场压力较大。
• 策略：短期偏强，中期震荡。

生猪

• 市场动态：12月出栏进度较快，1月计划微缩，春节前可能提前出栏。
• 策略：关注近月合约逢高做空机会。

其他重要品种

黄金

• 市场表现：价格温和回落，沪金和Comex黄金均下跌。
• 策略：关注宏观因素及地缘政治变化。

白银

• 市场表现：高位调整，Comex白银涨幅较大。
• 策略：关注库存变化及需求端动态。

锌

• 市场表现：震荡偏强，国内与国外市场均有上涨。
• 策略：短期偏强，关注库存及价格波动。

铅

• 市场表现：库存增加，价格承压。
• 策略：关注库存变化及进口盈亏。

锡

• 市场表现：供应扰动，印尼政策影响。
• 策略：短期偏强，中期需关注政策风险。

铝

• 市场表现：偏强震荡，需求稳定。
• 策略：关注库存变化及政策影响。

氧化铝

• 市场表现：继续磨底，价格波动较小。
• 策略：关注库存及成本变化。

铸造铝合金

• 市场表现：跟随电解铝走势，市场情绪偏强。
• 策略：关注需求端变化及政策影响。

镍

• 市场表现：资金与产业力量博弈，印尼政策限制供应。
• 策略：关注政策风险及市场供需变化。

不锈钢

• 市场表现：基本面约束弹性，印尼政策风险需关注。
• 策略：关注政策变化及库存压力。

碳酸锂

• 市场表现：以旧换新补贴符合预期，动力需求支撑。
• 策略：关注政策影响及消费端变化。

工业硅

• 市场表现：关注上游减产节奏，市场波动较大。
• 策略：关注减产节奏及库存变化。

多晶硅

• 市场表现：区间震荡，关注行情波动。
• 策略：关注价格波动及行业动态。

总结

整体来看，2025年12月31日市场在政策调整、供需变化及宏观因素影响下呈现出多品种分化趋势。铜和锌市场偏强，玻璃短期偏强但中期震荡，生猪市场矛盾积累，黄金和白银表现中性。其他如铝、氧化铝、铝合金等品种走势偏强，而镍和不锈钢则需关注政策及市场风险。政策调整对市场产生深远影响，投资者需关注政策导向及市场供需变化。