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农林牧渔行业周报总结（2017年11月27日）

核心内容

2017年11月20日至24日期间，农业指数（申万）下跌2.45%，跑输沪深300指数2.05个百分点。年初至今，农业指数涨幅排名第22位，仅饲料板块表现较好，上涨6.36%。其他板块普遍下跌，个股中ST景谷、天山生物、金河生物涨幅居前，而华资实业、云投生态、傲农生物跌幅较大。

农业板块估值处于历史低位，2017年11月24日农业板块绝对PE为32倍，绝对PB为3.3倍，低于2007年至今的历史均值（PE为43.5倍，PB为4.1倍）。相对中小板PE和PB分别为0.9倍和0.92倍，也低于历史均值。

主要观点

行业动态

• 大宗农产品：玉米、大豆、小麦价格基本稳定，棉花和糖价格略有下跌，但海参和扇贝价格分别上涨2.94%和6.06%。
• 生猪养殖：全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为29.89元/千克、14.29元/千克和20.90元/千克，猪粮比价为7.85。外购仔猪和自繁自养仔猪的总成本和头均盈利基本不变。
• 畜禽和水产：鸡苗价格有所上涨，肉鸭养殖利润稳定，但毛鸡养殖处于微亏状态。水产方面，海参和扇贝价格上涨，鲍鱼和对虾价格持平。

投资建议

• 种子板块：重点推荐隆平高科。公司销售表现超预期，积极进行横向和海外并购，拓展杂交谷物和食用向日葵种子领域，前三季度预收账款增长超90%，为第四季度业绩增长奠定基础。
• 养殖板块：重点推荐温氏股份。环保政策提升行业估值，公司生猪出栏量预计持续增长，行业集中度有望提升，利好龙头企业，叠加规模效应，养殖成本将逐步下降。

关键信息

行业数据汇总

行业动态

• 2017年11月20日，“互联网+”助力脱贫，农民收入四年增长近五成。
• 2017年11月21日，食品安全年会聚焦保障措施，农产品合格率提升。
• 2017年11月22日，农村集体经营性建设用地入市试点扩大至33个县市。
• 2017年11月24日，农业部召开农药零增长与绿色发展推进会，明确药检工作重点。

重要公告

• 温氏股份终止非公开发行股票事宜。
• 海南橡胶与多方合作成立全球天然橡胶创新发展中心，融资总额达200亿元。
• 傲农生物拟在枣阳市投资6亿元建设生猪养殖项目。
• 西王食品董事长增持公司股份。
• 牧原股份与子公司签订运输服务合同。
• 中牧股份减持公司股份。
• 雏鹰农牧控股股东增持公司股票。
• 南宁糖业获得非公开发行公司债券批准及补助资金。

风险提示

• 国家政策低于预期。
• 食品安全突发事件。
• 重大自然灾害及动物疾病疫情。

分析师简介

石山虎，联讯证券研究院农林牧渔首席分析师，华东理工大学硕士，证券行业从业6年，具备证券投资咨询执业资格，善于把握行业周期，坚持价值投资。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对大盘涨幅大于10%），增持（相对大盘涨幅在5%~10%之间），持有（相对大盘涨幅在-5%~5%之间），减持（相对大盘涨幅小于-5%）。
• 行业投资评级：增持（行业整体回报高于基准指数5%以上），中性（行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间），减持（行业整体回报低于基准指数5%以下）。

免责声明

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