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沥青市场分析总结（2025年2月10日）

一、核心内容概述

本报告主要分析了2025年2月10日沥青市场的基本面及趋势情况，包括期货价格、现货价格、库存变化、产能利用率及原油价格走势等。整体来看，沥青市场呈现补库推进，持稳震荡的态势。

二、基本面数据

1. 期货市场

• 成交与持仓：BU2503昨日成交158,270手，持仓减少2,709手；BU2504成交70,251手，持仓增加11,557手。
• 仓单变化：沥青全市场仓单为115,370手，无变化。

2. 价差情况

• 基差（山东-03）：昨日为-137元/吨，前日为-109元/吨，价差变动为-28元/吨。
• 03-04跨期价差：昨日为-8元/吨，前日为-21元/吨，价差变动为+13元/吨。

3. 现货市场（百川样本）

• 炼厂开工率：27.16%，环比上升0.56%。
• 炼厂库存率：27.09%，环比上升0.35%。
• 库存变化：截至2025年2月5日，国内54家沥青样本厂库库存共计79.6万吨，较1月27日增加12.0%。其中山东地区累库较多，主要由于炼厂稳定生产及假期出货放缓。

三、市场趋势分析

1. 原油价格走势

• 原油价格震荡回落，对沥青期货价格形成一定压制。
• 图1显示，BU-SC价差随原油下跌被动修复，表明沥青价格与原油价格联动性较强。

2. 沥青价格走势

• 沥青期货价格整体持稳震荡，BU2503和BU2504合约均小幅波动。
• 基差震荡反弹，图4显示山东基差有所回升，表明现货与期货价格间的关系趋于稳定。

3. 仓单与流动性

• 厂库仓单反弹至61,360手，图2显示库存有所增加。
• 盘面流动性环比持续修复，图3表明市场交易活跃度有所提升。

四、主要观点

• 供需关系：沥青产量小幅回升，但整体仍处于下降趋势，库存持续累积，表明市场供应略大于需求。
• 价格走势：沥青期货价格受原油影响较大，整体维持震荡格局，基差有所修复。
• 区域差异：山东地区库存增加明显，而长三角地区价格相对稳定，呈现“南北现货一稳一升”的格局。
• 市场情绪：期货市场流动性有所改善，但持仓变化表明投资者情绪偏谨慎。

五、关键信息总结

• 沥青产量：2025年1-2月累计产量为288万吨，同比下降7.9%。
• 产能利用率：2025年2月1-2日，国内重交沥青78家企业产能利用率为22.1%，环比下降2.3%。
• 库存变化：国内沥青厂库库存持续累库，山东地区为主要累库区域。
• 价格联动：沥青价格与原油价格呈负相关，原油下跌带动沥青价格被动修复。
• 市场流动性：沥青期货市场流动性环比有所改善，但持仓变化显示市场参与者仍保持谨慎态度。

六、免责声明

本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身风险承受能力独立判断，自行承担投资风险。报告信息来源于公开资料，国泰君安期货不对信息的准确性、完整性或可靠性作出任何保证。