20250210-国泰期货-LPG_补库意愿平淡_延续震荡走势_3页_671kb

LPG市场分析总结（2025年2月10日）

核心内容概述

本报告对LPG（液化石油气）市场进行了详细分析，涵盖期货价格、价差、产业链价格数据以及市场资讯等多个方面。整体来看，LPG市场在节后呈现震荡走势，补库意愿平淡，受需求疲软和运输成本等因素影响，价格波动有限。

主要观点

1. 期货市场表现

• PG2503合约：昨日收盘价为4,368元，日涨幅为-0.30%；夜盘收盘价为4,350元，夜盘涨幅为-0.41%。
• PG2504合约：昨日收盘价为4,665元，日涨幅为-0.15%；夜盘收盘价为4,673元，夜盘涨幅为+0.17%。
• 成交量与持仓变化：PG2503合约成交量为68,017手，较前日增加13,909手；持仓量为46,707手，较前日减少1,470手。PG2504合约成交量为19,399手，较前日增加4,732手；持仓量为41,473手，较前日增加1,777手。
• 趋势强度：当前LPG趋势强度为0，表示市场处于中性状态。

2. 价差分析

• 广州国产气对03合约价差：昨日为912元，较前日上涨13元。
• 广州进口气对04合约价差：昨日为1,012元，较前日上涨13元。
• 价差整体稳中有升，反映市场对现货的预期有所改善，但幅度有限。

3. 产业链价格数据

• PDH开工率：本周为73.0%，较上周上升0.3个百分点。
• MTBE开工率：本周为55.3%，较上周上升1.1个百分点。
• 烷基化开工率：本周为44.0%，与上周持平。
• 开工率整体稳中有升，但未显著推动LPG价格走强。

关键市场资讯

1. 亚洲-太平洋地区

• 丙烷和丁烷价格普遍下跌3.50美元/吨，Argus远东指数（AFEI）丙烷降至619.25美元/吨。
• 中国春节后进口量环比下降22%至230万吨，台塑取消采购招标，宁波到岸溢价（CFR）从+24美元/吨跌至+12美元/吨。
• 石化利润低迷压制补库意愿，3月到港现货交易溢价收窄，市场短期或延续弱势。

2. 欧洲

• 西北欧丙烷价格稳定在579.25美元/吨，丁烷因壳牌减少询价下跌至623.25美元/吨。
• 德国Karlsruhe炼厂重启延迟至3月初，法国Feyzin炼厂故障，推高ARA地区丙烷铁路运输价格至784.25美元/吨。
• 寒冷天气预期刺激丁烷混合需求，铁路溢价扩大14.50美元/吨，但汽油出口疲软抑制进一步上涨空间。

3. 北美

• Mont Belvieu丙烷现货价格上涨6.84美元/吨至481.60美元/吨，受寒冷天气预期和原油上涨支撑。
• 2月LST纸货升至92.25美分/加仑，创1月21日以来新高。
• 休斯顿航道因大雾短暂关闭，VLGC运费维持高位，压制出口套利窗口。
• 若寒潮持续，3月实货价格或进一步走强。

4. 中东

• 3月丙烷合同价（CP）持平于626美元/吨，丁烷CP下跌10美元/吨至616美元/吨。
• 现货贴水扩大至19美元/吨，反映亚洲需求疲软。
• 中东至远东丙烷净回值下跌3美元/吨至572.25美元/吨，沙特阿美2月CP上调10美元/吨至635美元/吨，增加亚洲进口成本。
• 印度通过降价刺激消费，商业LPG价格下调6-7卢比/19公斤，部分平衡市场压力。

5. 其他关键因素

• 布伦特4月期货上涨0.37美元至74.66美元/桶，支撑LPG作为副产品定价。
• 运输成本波动（中东-千叶VLGC运费下跌0.50美元/吨）缓解到岸成本压力。
• 中国未对LPG加征关税，缓解贸易摩擦担忧。
• 美国休斯顿出口延迟或短期压制亚洲溢价。
• 未来需关注北美寒潮持续性和中国节后补库节奏。

价格预期与建议

• 沙特3月丙烷CP预期为628美元/吨，较上一交易日上涨3美元/吨；丁烷为618美元/吨，上涨3美元/吨。
• 4月丙烷CP预期为611美元/吨，丁烷为601美元/吨，均上涨3美元/吨。
• 价格预期总体偏稳，但需关注北美天气变化和中国补库节奏对市场的影响。

风险提示

• 市场波动较大，价格可升可跌，过往表现不预示未来走势。
• 本报告仅为市场分析，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 运输成本、天气变化、政策调整等因素可能对LPG价格产生重要影响。