20160531-华创证券-零售电商行业深度研究_酒水流通走向现代化_关注O2O领域投资机会_35页_2mb

零售电商行业总结：酒水流通走向现代化与O2O投资机会

核心内容概述

随着宏观经济环境的变化和消费趋势的演进，中国酒水流通行业正在经历深刻变革。传统渠道如经销商、餐饮店和个体烟酒店因利润压缩和效率低下而逐渐衰退，而新兴零售模式如O2O便利连锁正在崛起，成为酒水流通的重要力量。酒水消费正向健康化、全球化、多样化、大众化、电商化和便利化发展，进口葡萄酒、进口啤酒成为增长最快品类，专业酒水零售渠道迎来发展机遇。

主要观点与关键信息

1. 酒水流通行业趋势

• 消费理性化：2013年后，酒水消费回归大众需求和理性化，传统渠道利润被大幅压缩。
• 渠道变革：从区域代理向全国直营零售转变，流通效率提升，渠道扁平化。
• O2O模式：结合电商与便利门店优势的酒水专业O2O便利连锁，将成为酒水流通的主流渠道之一。

2. 酒水消费趋势

• 健康与全球化：80-90后消费者更倾向于健康、全球化、多样化的酒水品牌。
• 品类增长差异：
  • 进口葡萄酒：增长强劲，消费趋于大众化，渗透率较低但潜力大。
  • 进口啤酒：基数小，但增长迅速，正向低线城市渗透。
  • 中国白酒：增长趋缓，行业集中度提升，市场份额向优质品牌集中。
  • 烈性酒：人均消费远超全球平均水平，但长期增长趋缓。
  • 国产红酒、中低端啤酒：消费量下降，市场趋于萎缩。

3. 1919公司分析

• 核心竞争力：在价格、真品、品类丰富性和便利性方面领先行业，具备线上线下融合的O2O能力。
• 门店扩张：2014年启动投资加盟模式，加速全国扩张，门店数量从不足100家增长至上千家。
• 信息化与管理机制：具备完善的信息化系统和高效的管理架构，有利于O2O模式的实施。
• 未来潜力：1919有望成为酒水零售领域的O2O龙头，具备成长为行业巨头的潜力。

4. Total Wine案例

• 美国酒水零售龙头：成立于1991年，2015年销售额超20亿美元，增长超过30%。
• 全品类零售：经营近万种酒水，包括大量独家小众产品。
• 线上线下融合：门店扩张与网络销售同步，根据区域消费偏好调整商品结构。
• 竞争优势：长期低价策略，对上游厂商有较大话语权，抢夺地方小型零售市场份额。

5. 零售趋势与O2O挑战

• O2O知易行难：综合型便利店由于低客单价和高消费频次，不适合O2O模式。
• 酒水O2O优势：酒水具有较高的客单价，且消费频次适中，适合O2O配送。
• 成本效率：酒水O2O的物流成本低于一般快消品，且具备更高的运营效率。

6. 零售业态发展现状

• 便利店增长强劲：2008-2015年，中国便利店数量和销售额快速增长，CAGR分别为11.7%和14.8%。
• 便利店潜力大：便利店在中国社零总额中占比极低，未来增长空间广阔。
• 酒水在便利店销售占比高：酒水在便利店的销售比例普遍高于商超，啤酒、洋酒等品类尤为突出。

7. 投资建议

• 关注酒水O2O领域：1919在O2O模式下展现出良好的发展潜力，有望成为国内酒水零售的龙头。
• 行业前景：酒水流通行业将向现代化、高效率渠道集中，O2O模式具有显著的投资机会。

风险提示

• 短期扩张风险：1919在快速扩张过程中，可能面临选址、销售分流和跨区域运营等挑战。
• 模式变化风险：O2O模式在实施过程中，需面对线上线下融合、供应链管理等方面的复杂性。

行业评级推荐

• 推荐公司：壹玖壹玖（1919）。
• 评级：首次评级，推荐关注其在酒水O2O领域的投资机会。

图表与数据支持

• 图表1：国内传统酒水流通结构。
• 图表2：未来现代化、高效率直营零售渠道为主流。
• 图表3：1919在关键零售体验方面的优势。
• 图表4：愿景与零售体系能力是实现消费体验的基础。
• 图表5-6：日本与美国经济增速下降与高效率零售崛起。
• 图表7：高性价比零售商逆势增长。
• 图表8-9：中国消费理性化趋势与高性价比零售商扩张。
• 图表10-11：传统酒水流通层层加价、信息不通畅。
• 图表12-13：银基集团毛利率和收入断崖式下滑。
• 图表14-20：酒水在餐饮、商超、便利店等渠道的销售比例变化。
• 图表21：传统经销渠道让位于高效率直营零售渠道。
• 图表22-24：酒水电商增长、渗透率低、市场份额向综合电商集中。
• 图表25-27：酒水垂直电商发展情况与O2O模式挑战。
• 图表28-32：酒水电商渗透率低，便利店发展潜力大。
• 图表33-37：酒水消费趋势与品类增长情况。
• 图表38-46：葡萄酒、烈性酒、啤酒、进口酒水的消费趋势与行业变化。
• 图表47-49：Total Wine门店与网络销售情况。
• 图表50-53：酒水垂直电商与O2O成本效率比较。

总结

酒水流通行业正经历从传统渠道向现代化、高效率渠道的转型。1919作为酒水O2O领域的领先企业，具备良好的发展基础与潜力，值得投资者关注。同时，Total Wine作为美国酒水零售龙头，其成功经验为国内酒水O2O模式提供了参考。酒水消费趋势向健康、全球化、多样化发展，进口葡萄酒和啤酒增长显著，酒水O2O模式在成本效率与消费体验方面具备优势，是未来酒水流通的重要方向。