20160613-华创证券-酒水流通走向现代化，关注O2O领域投资机会_72页_4mb

酒水流通走向现代化，关注O2O领域投资机会总结

核心内容

本报告分析了中国酒水流通行业的变化趋势，指出随着经济增速放缓、消费回归理性与大众需求，高效率零售商正在重塑酒水流通格局。数字化和便利化成为酒水零售领域增长的主要方向，O2O模式在酒水零售中展现出独特的优势。1919公司作为酒水专业连锁O2O的代表，具备成为酒水垂直零售O2O龙头的潜力。

主要观点

• 宏观趋势：经济增速回落促使消费者更注重性价比，高效率零售商在酒水行业表现出逆势增长的态势。
• 品类流通规律：数字化和便利化是酒水零售领域最强劲的增长方向，O2O模式结合了电商与便利店的优势，具有成本效率与消费体验的双重优势。
• 消费趋势：新一代消费者偏好健康、全球化的酒水品类，推动了进口葡萄酒、啤酒的增长，同时促使传统酒水消费逐渐向大众化转变。
• 1919的优势：1919在价格、真品、品类丰富和便利性方面表现出色，具备扎实的直营零售管控能力，以及O2O线上线下融合的优势。
• Total Wine的启示：作为美国酒水全品类零售龙头，Total Wine的成功表明全品类、高性价比、便捷的零售模式在酒水行业具有重要参考价值。

关键信息

行业投资要点

• 酒水回归大众消费品属性，传统低效渠道衰减，新兴高效率零售渠道崛起。
• 酒水O2O便利连锁将成为主流渠道之一，具备线上订单与线下配送的双重优势。
• 1919具备成为酒水垂直零售O2O龙头的潜力，其业务基础扎实，战略规划与零售细节把控能力优于行业。

行业因素

宏观趋势

• 经济增速回落：促使消费者更理性，高效率零售商以高性价比商品获得市场份额。
• 消费回归大众：在高基数下，消费者对高性价比商品的需求上升，带动高效率零售商发展。
• 高效率零售商的特征：直营、低毛利率、压缩中间环节、强调商品价值而非品牌包装。

品类流通规律

• 数字化与便利化：是酒水零售增长的驱动力，O2O模式结合了线上与线下优势，成为酒水流通现代化的重要形式。
• 酒水电商的现状：酒水电商渗透率低、增长缓慢，缺乏成本效率优势，面临被综合电商整合的风险。

酒水消费趋势

• 健康与全球化：新一代消费者更倾向于健康、多样化的酒水品类，推动进口葡萄酒、啤酒的增长。
• 消费场景变化：酒水消费逐渐从餐饮转向商超、便利店，且酒水O2O在特定场景下表现出较高的适应性。
• 品类结构变化：中国葡萄酒市场仍处于导入期，进口葡萄酒占比逐渐提升，结构趋向多样化。

1919公司分析

• O2O模式优势：1919的O2O模式在成本效率方面优于酒水垂直电商，其物流费用率显著低于酒仙网等竞争对手。
• 零售核心要素：1919在价格、真品、品类丰富性、便利性方面具备领先优势，其SKU数量达8000个，具备较强的市场竞争力。
• 发展策略：1919通过投资加盟与直营管理模式，加速跨区域扩张，构建了较强的市场网络。

Total Wine案例

• 全品类领导者：Total Wine在美国酒水零售市场占据主导地位，专注于提供高性价比的酒水，包括葡萄酒、烈酒、啤酒等。
• 门店扩张：Total Wine在全国18个州拥有130家门店，通过区域消费偏好调整商品品类，实现精准市场定位。
• 竞争格局：Total Wine凭借长期低价优势，影响了地方小型零售商，同时与上游厂商建立了紧密的合作关系。

结构化信息

酒水流通行业变化

• 传统渠道衰减：2012年后，传统酒水流通渠道如经销商、餐饮、烟酒店等迅速衰减，价格体系混乱、缺乏专业零售能力。
• 新兴渠道崛起：酒水O2O便利连锁、综合型电商、连锁商超、便利店等成为酒水流通的主流渠道。
• 趋势总结：酒水消费正在从高利润、低效率的传统渠道向高性价比、高效率的现代化渠道转型。

O2O模式优势

• 成本效率：O2O模式在物流、门店租金、推广费用等方面具有显著的成本优势。
• 消费者体验：通过线上线下的融合，O2O模式提升了消费者体验，满足了即时消费需求。
• 品类覆盖：O2O模式具备较强的品类覆盖能力，能够满足消费者对酒水多样性的需求。

1919与酒水电商对比

• 营收与利润：1919在2015年营收达到11.96亿元，净利润为正，而酒仙网连续三年亏损。
• 费用率：1919的费用率远低于酒仙网，显示出其在成本控制上的优势。
• 模式适应性：O2O模式更适合酒水品类，尤其是在高客单价和高库存深度的场景下。

结论

酒水流通行业正经历深刻变革，从传统低效渠道向高效率、高性价比的现代化渠道转型。1919作为酒水专业连锁O2O的代表，具备成为行业龙头的潜力。Total Wine的成功经验表明，全品类、低价、专业零售是酒水流通现代化的重要方向。未来，酒水O2O模式将受益于消费升级、数字化趋势和便利化需求，成为酒水流通的重要组成部分。