> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豪恩汽电 (301488.SZ) 总结 ## 核心内容概述 豪恩汽电（301488.SZ）是一家专注于汽车智能驾驶感知系统及新兴机器人、低空飞行器等领域的公司。2025年公司实现营业收入17.9亿元，同比增长26%，但归母净利润下降25%，毛利率和净利率分别下降0.8pct和3.0pct。2025年第四季度收入同比增长14%，环比增长15%，但归母净利润同比和环比分别下降64%和34%，毛利率下降3.7pct。公司正积极拓展机器人和低空飞行器等新兴业务，未来有望成为新的增长点。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 智驾感知业务稳步增长 - **营收增长**：2025年智驾感知系统营收17.8亿元，同比增长26%。 - **毛利率变化**：智驾感知系统毛利率为19.99%，同比下降4.35pct。 - **市场拓展**：2025年海外收入占比32%，同比下降3.2pct。 - **行业背景**：受益于全球汽车销量增长（2025年全球销量9647万辆，同比增长5%）及智能驾驶技术发展提速，智驾感知业务持续受益。 ### 2. Q4财务表现与费用控制 - **Q4营收**：5.3亿元，同比增长14%，环比增长15%。 - **Q4净利润**：0.11亿元，同比下降64%，环比下降34%。 - **毛利率**：18%，同比下降3.7pct。 - **费用控制**：Q4销售/管理/研发费用率分别为1.52%、2.3%、10.9%，整体期间费用率14.3%，环比下降1.4pct。 - **研发投入**：Q4研发费用0.6亿元，同比增长36%，环比增长10%。 ### 3. 新兴业务拓展顺利 - **机器人领域**：已推出机器人感知产品并实现量产交付，决策产品正在开发中，与多家机器人企业达成合作。 - **低空飞行器领域**：已获得国内领先企业项目定点，相关产品将于2026年实现规模化量产交付。 - **增长潜力**：新兴业务有望成为公司未来的重要增长引擎，打开成长空间。 ### 4. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为0.95亿元、1.3亿元、1.6亿元，同比增长26%、33%、27%。 - **估值指标**：对应PE分别为122倍、92倍、73倍，PE逐步下降，显示市场对公司未来盈利预期的乐观。 - **投资建议**：维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。 ### 5. 财务表现分析 - **资产负债表**： - 2025年资产总计2950亿元，同比增长23.3%。 - 流动资产增长显著，现金减少，应收账款增加。 - 非流动资产增长，固定资产和无形资产逐步提升。 - 负债合计1483亿元，资产负债率50.3%，较2024年上升。 - **现金流量表**： - 2025年经营活动现金流31亿元，同比下降14.7%。 - 投资活动现金流-153亿元，主要用于资本支出和长期投资。 - 筹资活动现金流62亿元，主要用于偿还债务和补充资本。 - **利润表**： - 2025年营业收入1788亿元，同比增长26.3%。 - 营业成本增加，导致毛利率下降。 - 研发费用持续增长，显示公司对技术投入的重视。 - 净利润下降，主要受成本上升及业务结构变化影响。 ### 6. 财务比率分析 - **成长能力**：营业收入持续增长，但营业利润和归母净利润波动较大。 - **获利能力**：毛利率和净利率下降，但净利率略有回升。 - **偿债能力**：资产负债率上升，但流动比率和速动比率保持稳定。 - **营运能力**：总资产周转率和应收账款周转率提升，显示公司运营效率提高。 - **估值指标**：P/E和P/B逐步下降，EV/EBITDA也呈现下降趋势，显示市场对公司估值趋于理性。 ## 风险提示 - **原材料价格波动**：可能影响公司成本和毛利率。 - **客户销量不及预期**：可能影响公司营收增长。 - **新客户拓展不及预期**：可能影响公司市场份额和业务增长。 ## 股票信息 - **行业**：汽车零部件 - **收盘价（2026年04月07日）**：124.96元 - **总市值**：11,496.32亿元 - **总股本**：92百万股 - **自由流通股占比**：25.45% - **30日日均成交量**：1.19百万股 ## 分析师声明 - 本报告由分析师丁逸朦和刘晓恬撰写，具备证券投资咨询执业资格。 - 报告内容为分析师个人观点，不受第三方影响。 - 报告仅供客户参考，不构成投资建议。 ## 投资评级说明 - 投资建议基于公司股价相对基准指数的涨幅，分为买入、增持、持有、减持等。 - 行业评级同样基于相对基准指数的涨幅，分为增持、中性、减持。 ## 公司地址与联系方式 - **北京**：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 - **邮箱**：gsresearch@gszq.com - **传真**：0791-86281485 - **电话**：021-38124100