深度报告-2026-02-03-国盛证券-豪恩汽电（301488）_智能驾驶感知龙头_机器人开启新增长曲线_31页_2mb

豪恩汽电 (301488.SZ) 总结

核心内容

豪恩汽电是一家深耕汽车智能驾驶感知领域的领先企业，业务涵盖车载摄像系统、超声波雷达、智能驾驶域控制器等，积极布局机器人领域，形成“感知+决策”一体化布局。公司于2023年成功在深交所创业板上市，2025年与英伟达合作，切入机器人赛道，为机器人提供域控制器解决方案，开启新增长曲线。

主要观点

• 公司以智能驾驶感知为核心，已实现多款产品量产，包括车载摄像系统、超声波雷达、智能驾驶域控制器等。
• 2022年，公司收入中车载摄像系统占比 $55%$，超声波雷达 $25%$，视频行驶记录系统 $20%$。
• 2024年，公司域控制器业务收入占比提升至 $9%$，并逐步向高算力平台开发突破。
• 2025年，公司与英伟达合作，基于Jetson Thor平台开发机器人“大脑”控制系统，抢占机器人首生态，构建“感知+决策”一体化布局。
• 公司在手订单金额约209亿元，需求确定性强，支撑未来增长。
• 2025-2027年，公司预计归母净利润分别为0.99/1.31/1.76亿元，对应PE分别为135/102/76倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

产品布局

• 车载摄像系统：包括环视摄像头、后摄像头、AVM控制器等，用于提供外部视野，辅助驾驶。
• 超声波雷达系统：包括雷达探头和主机，用于自动泊车等功能，2025年H1市占率 $27%$，位居本土供应商前列。
• 智能驾驶域控制器：公司APS、AVP低算力域控已量产，高算力平台逐步开发，2024年收入占比 $9%$。
• 机器人感知系统：公司2025年成立机器人感知技术子公司，已实现超声波雷达模组搭载于智元机器人并量产，基于英伟达Jetson Thor开发机器人“大脑”控制系统。

财务表现

• 营业收入：2023年为12.02亿元，2024年为14.09亿元，预计2025-2027年分别为18.37/22.92/27.86亿元，复合增长率约 $20%$。
• 归母净利润：2023年为1.14亿元，2024年为1.01亿元，预计2025-2027年分别为0.99/1.31/1.76亿元，2025年预计增长 $-1.9%$，2026年增长 $32.1%$，2027年增长 $34.2%$。
• 每股收益：2023年为1.23元/股，2024年为1.10元/股，预计2025年为1.08元/股，2026年为1.42元/股，2027年为1.91元/股。
• 经营性现金流：2025年Q1-3为-0.49亿元，同比减少 $10.42%$，但2026年预计改善至3.30亿元。
• 资产负债率：2023年为 $37.3%$，预计2027年将升至 $49.4%$，但公司仍保持稳健的财务结构。

市场与技术

• 智能驾驶渗透率：2024年L2及以上ADAS装配量达1098.2万辆，渗透率 $47.9%$，其中新能源车渗透率 $56.9%$。
• 政策推动：2025年12月工信部公布首批L3自动驾驶车型准入许可，推动L3级智驾商业化应用。
• 技术路线：公司产品涵盖视觉感知、超声波感知、毫米波感知及激光雷达，各技术路线形成互补关系。
• 研发投入：2024年研发费用为1.4亿元，同比增长 $10.8%$，2025年Q1-3研发费用为1.45亿元，同比增长 $48.31%$，主要用于智能驾驶与机器人领域的技术开发。

财务指标概览

风险提示

• 行业需求不及预期风险
• 客户拓展与项目量产不及预期的风险
• 技术迭代与行业竞争加剧的风险
• 数据滞后性风险

投资建议

公司智驾业务基本盘稳固，机器人布局开启新增长曲线。预计2025-2027年归母净利润稳步增长，PE逐步下降，首次覆盖给予“买入”评级。

公司背景

• 行业：汽车零部件
• 收盘价（2026年2月2日）：145.21元
• 总市值：13,359.32百万元
• 总股本：92.00百万股
• 自由流通股占比：25.45%
• 30日日均成交量：3.97百万股

股权结构

• 实际控制人为陈清锋、陈金法父子，合计控制表决权超 $53%$。
• 公司持续推进股权激励，2025年7月完成2024年激励计划预留授予，向33名核心骨干授予41.9万份股票期权，行权期覆盖3年。

技术与客户

• 公司产品性能领先，科技研发能力强，客户覆盖包括日产、大众、吉利、比亚迪、小鹏等国内外知名车企。
• 2024年新能源业务营收占比达 $50%$，2025年智驾域控业务占比提升至 $9%$，客户体系多元，新能源与海外市场齐发力。

未来展望

• 公司持续拓展新产品与新领域，强化竞争优势。
• 机器人业务将成为新增长曲线，公司已与英伟达合作，基于Jetson Thor平台开发机器人“大脑”控制系统。
• 随着智能驾驶技术的持续演进，公司有望在传感器和域控制器领域持续受益，推动业绩增长。