20250407-正信期货-聚酯周报_PTA_关税扰动加剧_PTA偏弱运行_MEG_需求及成本拖累下_MEG短期偏弱_24页_1mb

聚酯产业链周度分析总结（20250407）

核心内容概述

本报告由正信期货研究院发布，分析了2025年4月7日聚酯产业链的上下游基本面及市场走势，重点包括PTA和MEG两个核心品种。整体来看，产业链受成本端下跌、供应端检修及需求端疲软影响，短期走势偏弱。

主要观点

成本端影响显著

• 国际原油价格大幅下跌：假期期间国际原油大跌近10%，成本支撑明显减弱。
• PX价格跟随成本走弱：亚洲PX价格下跌，PX-石脑油价差小幅修复，但整体仍偏低。
• PTA成本支撑不足：PTA价格受成本坍塌影响，短期走势偏弱，且受出口关税政策拖累。

供应端检修影响

• PTA供应量减少：恒力石化、恒力惠州等企业有检修计划，预计PTA产量下降。
• MEG供应量缩量：国内主要乙二醇生产企业如恒力石化、陕西煤化、中海油壳牌等均有检修计划，进口也面临减量预期，整体供应量较前期明显减少。

需求端疲软

• 聚酯行业需求偏弱：下游织造行业开工率下降，订单下达迟缓，部分工厂减产保价。
• 出口受关税政策影响：美国对等关税政策实施后，纺服出口受限，进一步抑制需求。

关键信息

PTA基本面分析

• 行情回顾：PTA价格偏弱震荡，现货价格下跌，但基差稳定。
• 产能利用率：PTA周均产能利用率提升至80.48%，环比+0.20%，同比+2.73%。
• 加工费：PTA加工费低位波动，受PX检修影响，供需双减预期下加工费偏弱。
• 去库预期：PTA平衡表延续去库格局，预计4月仍有去库空间。

MEG基本面分析

• 行情回顾：MEG价格承压下行，受成本坍塌及需求疲软影响。
• 产能利用率：国内MEG总产能利用率66.01%，一体化装置和煤制装置利用率均有小幅提升。
• 库存情况：华东主港地区MEG库存有所回升，港口库存总量达69.78万吨。
• 加工利润：石脑油制利润为-135.14美元/吨，煤制利润为-204.7元/吨，涨跌不一。

产业链供需格局

上游分析

• PX检修增加：PX装置检修计划增多，企业亏损严重，预计4月PX-石脑油价差有所修复。
• 供应收缩：PX及MEG供应量减少，叠加成本支撑减弱，价格承压。

中游分析

• PTA产能利用率提升：部分装置重启，产能利用率小幅上升。
• MEG供应略增：国内MEG产能利用率小幅上升，但港口库存未兑现去库。
• 聚酯产能利用率高位：周均产能利用率91.52%，环比上涨0.45%，但部分装置检修导致产量小幅下滑。

下游分析

• 织造行业开工率下降：江浙地区综合开工率降至62.48%，订单天数下降。
• 聚酯产品库存压力：部分工厂库存压力显现，现金流受压缩影响。

策略建议

• PTA：短期走势跟随原油偏弱运行，节后或低开，供需双减预期下，需关注出口政策及成本变化。
• MEG：短期跟随原油偏弱，供需边际改善有限，终端需求不乐观，需关注库存及订单情况。

重点关注事项

• 贸易争端：中美关税政策对下游纺织服装行业影响较大，需密切关注。
• 能源价格波动：原油及煤炭价格变化对成本端影响显著。
• 消息面变化：装置检修、重启及新装置投产等消息可能对市场产生较大影响。

总结

2025年4月，聚酯产业链整体呈现偏弱运行态势。成本端受国际原油下跌影响显著，PX及MEG价格承压，供应端检修计划增多，导致产能利用率下降，需求端受出口政策及终端订单影响，表现疲软。PTA和MEG短期走势均偏向弱势，需关注贸易政策、能源价格及装置变动等关键因素。