20250506-正信期货-聚酯月报_PTA_成本拖累下_PTA偏弱运行_MEG_基本面无明显驱动_MEG延续弱势震荡_24页_1mb

正信期货聚酯月报20250506分析总结

PTA分析
成本端：OPEC+决定6月增产，国际油价预期偏弱，导致PTA成本承压。PX利润压缩明显，部分装置计划降负或检修，叠加美国关税政策影响，终端需求预期疲软。短期PX价格相对坚挺，但受油价拖累，整体偏弱运行。

供应端：5月PTA检修计划较多，叠加供应商缩减合约供应，现货流通收紧。行业产能利用率环比微涨0.23%，同比提升2.9%。预计5月供应量缩减，但聚酯高开工支撑需求，供需维持偏紧格局。

需求端：聚酯行业4月产销放量，库存压力缓解，开工负荷维持高位。但终端纺织服装出口受阻，订单减少，叠加淡季预期，需求逐步收窄。后市织造行业开工或继续下行，聚酯现金流或进一步压缩。

策略：PTA受成本与需求双弱影响，预计延续弱势震荡。短期加工费因供需矛盾修复，但油价拖累仍存在。5月供应缩量叠加聚酯高开工，或推动PTA价格反弹，但需求疲软限制上涨空间。

MEG分析
基本面：MEG无明显驱动，价格跟随成本下跌。4月乙二醇产能利用率62.09%，其中煤制负荷回升至51.73%，但沙特检修导致进口预期下调，供应压力减轻。

供应端：5月乙二醇检修与重启并存，煤制负荷回升将体现于中下旬，但进口量预期减少。新装置投产计划推迟，预计供应量小幅调整。

需求端：聚酯开工维持高位，但终端负反馈延续，需求疲软。港口库存去化不及预期，4月底华东主港库存增至7009万吨，5月到港量预计77万吨，发货节奏提升但到货集中，库存总量回升。

策略：MEG供应压力缓解，但需求端疲软限制上涨动力。预计短期延续震荡格局，市场向上动能不足。

重点因素

1. 贸易争端与政策影响：美国关税政策冲击终端需求，PX与PTA价格承压。
2. 能源价格波动：国际油价下跌影响成本，叠加原油、煤炭等原料价格变化。
3. 供需平衡：PTA受供应缩量与需求支撑维持紧平衡；MEG供应压力减轻但需求疲软。

数据支撑

• 价格变动：PTA现货价格4560元/吨，加工费修复；MEG华东市场4214元/吨，受成本拖累下跌。
• 库存变化：PTA港口库存回升，MEG港口库存总量7009万吨；聚酯库存天数下降，但织造开工率下滑。
• 产能利用率：PTA月均开工78.3%、MEG产能利用率62.09%、聚酯整体开工91.5%。

结论
PTA与MEG均面临成本端压力，叠加终端需求疲软，预计短期延续弱势震荡。聚酯行业虽维持高开工，但出口受限及淡季预期或拖累后续需求，导致产业链整体承压。需重点关注贸易政策、能源价格波动及供需变化对市场的进一步影响。