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农产品早报（2025-06-23）

大豆/粕类

基本面与价格动态

• 外盘美豆因天气改善和贸易担忧小幅回落，国内豆粕震荡偏强。
• 现货市场稳中下调，华东地区报价降至2900元/吨。
• 上周豆粕成交活跃，提货量达历史高位，企业库存天数增至中性水平。
• 中国5月大豆进口量达251万吨，压榨量较高。

市场观点与交易策略

• 中短期预计进入震荡阶段，豆粕远月合约成本区间为2850-3000元/吨。
• 短期内因进口成本上升情绪买盘拉动略强；7月前后或因库存压力回调。
• 市场多空因素交织，豆粕面临供应过剩风险，交易焦点应注重成本结构变化。
• 操作建议上，短期逢低试多，但同时应警惕库存压力。

油脂

基本面与价格动态

• 原油价格波动影响资金情绪，马来西亚棕榈油出口数据好于预期。
• 油脂因美国生物柴油政策利多支撑，但仍有累库担忧。
• 下游需求未实质性改善，印度洗船行为加剧利空。
• 广州、江苏等地豆棕基差小幅回落，反映短期市场宽幅震荡。

市场观点与交易策略

• 短期震荡偏强，但年度供应增长预期压制上行空间。
• 马棕产量同比下降，进口量相对偏高，关注生物柴油政策短期落地。
• 操作建议为顺应技术形态震荡交易，短期上行空间受限于增产预期和食用需求偏弱。

白糖

基本面与价格动态

• 郑糖价格因进口下滑反弹逾1%，但国内现货报价普遍缓慢。
• 近5年进口窗口最佳，但长期进口节奏逐步加快，形成压力。

市场观点与交易策略

• 上行空间有限，盘面表现偏空。
• 下一轮反弹需看到巴西产量问题，否则价格维持区间震荡。

棉花

基本面与价格动态

• 郑棉震荡运行，国内聚酯负荷下降，开机状况改善。
• 织机开机率偏低（41.3%），仍处正常偏低区间。
• 进口利润窗口位于补贴高度阶段，中美价差倒挂，抑制进口积极性。

市场观点与交易策略

• 基本面中性略偏紧，下游消费刚性不强。
• 内外估值差异较大，价差修复与进口政策是主要驱动。
• 短线操作上暂不急于追空，关注贸易政策变化。

鸡蛋

基本面与价格动态

• 广东、山东等地区报价平稳或略有调整。
• 饲养存栏量有所下降，但淘汰节奏缓慢。

市场观点与交易策略

• 需关注季节性备货与累产节奏。
• 技术疲软，建议反弹抛空，下方警惕7月淡季出货节奏

生猪

基本面与价格动态

• 全国各地猪价分化明显，华北、西南差异较大。
• 肥标价差缩窄至300-800元区间，上调迹象初现。

市场观点与交易策略

• 结合能繁母猪存栏回升与渐进性出栏共同作用。
• 近远月合约多空分化明显，短期合约可尝试短多策略，远月依赖等待金针入头结构。

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