20180611-兴业研究-外汇商品团队_外资继续布局人民币债券_8页_943kb

外资继续布局人民币债券总结

核心内容

本报告主要分析了2018年6月人民币汇率走势、中美贸易摩擦进展、境外投资者对境内人民币债券的增持情况以及外汇储备变化。报告指出，尽管中美贸易关系反复，但人民币汇率仍保持市场化波动，且外资持续加大对中国债券市场的投资力度，显示人民币资产的吸引力逐步增强。

主要观点

1. 人民币汇率走势

• 美元兑人民币中间价：本周周五报6.4003，相较上周五升值75pips。
• CNY与CNH走势：CNY收报6.4097，升值72pips；CNH收报6.3996，升值144pips。
• 汇率波动率下降：人民币汇率波动率继续下降，成交量有所提升。
• 技术性支撑：USDCNY受120日均线支撑企稳，而USDCNH缺乏明显支撑。
• 非美货币分化：欧元、英镑对人民币升值，日元对人民币贬值，港币对人民币贬值。

2. 中美贸易摩擦进展

• 阶段性缓和：中美贸易关系在4月8日博鳌论坛后有所缓和，5月15日刘鹤访美达成建设性磋商共识。
• 美方“毁约”：5月29日美方突然加征关税，引发中方警示性回应。
• 未来展望：尽管摩擦反复，但双方诉求部分一致，全面贸易战可能性较低，人民币汇率市场化运行不受影响。
• 关注其他贸易关系：美欧、美日、美加贸易关系紧张，可能影响全球需求和市场情绪。

3. 外资增持人民币债券

• 债券市场开放：中国债券市场对境外机构投资者基本开放，通过“债券通”和银行间市场进行投资。
• 托管量增长：2018年前5个月，境外机构增持中国国债2294亿元，占比从4.9%提升至6.7%；全口径境内债券市场境外投资者占比从2.5%提升至3.1%。
• 投资趋势：外资加快布局人民币债券，显示对中国经济和人民币资产的信心。

4. 外汇储备变化

• 外储规模：以SDR计价，5月外储环比上升228亿SDR；以美元计价，外储环比下降142亿美元。
• 剔除估值效应：5月外储实际增长39亿美元，反映结汇力量较强。
• 购汇需求：年中购汇刚需仍存在，支撑人民币汇率。

关键信息

• 美元指数走势：美元指数延续高位回调，但美欧基本面分化仍存，美元指数可能保持相对强势。
• 市场事件影响：下周将有三大央行议息会议、特金会及美国经济数据公布，这些事件可能影响美元兑人民币走势。
• 技术分析：120日均线可能成为短期支撑，若美元指数反弹，或突破5月高点。
• 政策支持：中国扩大开放政策和债券市场纳入国际指数，为外资投资提供便利。

后市展望

• 美元兑人民币区间震荡：下周美元兑人民币或呈现“下有底”的区间震荡行情。
• 潜在下行压力：若欧央行明确退出QE时间表，且美联储未有超预期鹰派言论，美元指数可能进一步下行。
• 关注关键数据：美国CPI和零售数据将影响美元走势，同时需关注中美贸易摩擦后续发展。

图表说明

• 图表1：中美贸易争端近期进展，显示贸易关系的波动。
• 图表2：中国债券境外机构托管量占比，反映外资增持趋势。
• 图表3：中国外汇储备变化，显示外储规模增长。
• 图表4：一周市场数据回顾，展示汇率、价差及利率变动。
• 图表5：2018年6月数据/事件，包括重要会议和经济指标。
• 图表6：USDCNY、USDCNH K线图，反映汇率走势。

联系方式

• 分析师：郭嘉沂（电话：021-22852634，邮箱：880202@cib.com.cn）
• 助理分析师：张梦（电话：021-22852644，邮箱：880217@cib.com.cn）
• 研究销售：衣洁晗（电话：021-22852759，邮箱：881005@cib.com.cn）
• 产品销售对接：王莹、叶琳等（联系方式详见表格）

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告中信息可能不准确或不完整，读者应自行判断并承担相关风险。报告版权归属兴业研究公司，未经许可不得复制、转载或修改。