20171022-招商证券-A股投资策略周报_十九大的召开对投资的指导意义_17页_2mb

2017年10月22日A股投资策略周报总结

核心内容

本报告分析了十九大召开对A股投资策略的影响，指出未来政策将全面转向支持消费和科技创新。同时，报告回顾了过去五年经济发展的主要方向，并跟踪了近期财经要闻、市场交易特征及行业盈利预测等信息，为投资者提供策略建议。

主要观点

1. 新时代的A股投资方向

• 创新中国：重点布局十三五规划八大新兴领域，关注各细分领域的龙头股。建议采取“斑马策略”——50%白马股+50%黑马股。
• 美好生活：消费升级仍是重要配置方向，重点关注符合数字经济发展的传媒领域（如影视、游戏、出版）以及未来三年可能产业化的VR/AR、新消费业态和模式。
• 美丽中国：生态环境建设“运动式”发展带来爆发机会，政策支持将推动绿色低碳、节能环保产业的发展。

2. 十九大精神对经济发展的影响

• 十九大提出我国社会主要矛盾已转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”，标志着经济发展理念从“以人为本、可持续、全面、协调”转向“创新、协调、绿色、开放与共享”五大发展理念。
• 强调科技创新与消费驱动将成为未来经济增长的新引擎。

3. 经济发展约束与转变

• 新时代之前，经济发展面临经济波动明显、高负债、环境污染和城镇化交通基建水平要求高等四大约束。
• 随着经济进步，发展理念发生转变，注重质量与可持续发展。

关键信息

一、财经要闻

• 美国经济数据：初申请失业金人数降至44年低位，巩固12月升息预期。制造业信心反弹，但对朝鲜局势和中美经济前景担忧。
• OPEC减产协议：产油国正努力就延长减产协议达成共识，可能延长至2018年底。
• 人民币国际化：央行将推进人民币国际化，保持其在全球货币体系中的稳定地位。
• 金融监管加强：银监会、证监会、保监会均强调加强金融监管，防范系统性金融风险，推进资本市场改革。

二、市场交易特征

• 估值变化：上周全部A股估值（TTM）环比下降，中小板和创业板估值也有所下降，沪深300成分股估值持平。
• 限售股解禁：下周限售股解禁规模环比下降，重要股东二级市场减持5.8亿元。
• 融资情况：IPO下放速度减缓，但全年预计达到400家左右。再融资批文下放速度有所回升。
• 两融余额：上周两融余额下降，沪股通净流出6.1亿元。

三、盈利预测

• 全A（非金融）、中小板、创业板2017年盈利预测均下降。
• 部分周期品（如钢铁）盈利预测下调，通信、电子、机械设备、电气设备等行业盈利预期亦有所下降。

行业分析

• 制造业：9月制造业增加值增速达8.1%，为年内最高。但上游行业受环保压力影响，生产萎缩；中下游行业表现较好。
• 房地产：地产销售下滑，但土地成交同比增速提升，显示市场信心有所恢复。
• 价格走势：蔬菜价格环比上升，猪肉价格降幅收窄，钢价和水泥价格继续上行。

政策与经济背景

• 十九大强调“创新”与“绿色”为经济发展关键词，推动生态文明建设与绿色发展。
• 国家统计局修订国民经济核算体系，强调绿色低碳循环发展和创新驱动。
• 未来十年，股票市场将吸引新的增量资金，重点支持科技创新和消费升级。

研究团队

• 张夏：中央财经大学国际金融硕士，哈尔滨工业大学工学学士，3年金融产品研究经验，高级策略分析师。
• 侯春晓：上海财经大学产业经济学硕士，FRM，2015年加入招商证券，策略高级分析师。
• 熊晓云：北京大学金融学硕士，4年行业研究经验，3年策略研究经验，高级策略分析师。
• 董理伟、陈刚：研究助理，分别来自计算机科学与技术、同济大学金融学专业，自2015年起加入招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：以6个月内股价相对沪深300的表现为标准，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：以公司长期竞争力与行业平均水平为标准，分为A、B、C。
• 行业投资评级：以行业6个月内表现与沪深300为标准，分为推荐、中性和回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告产生的损失由使用者自行承担。
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