20250425-大越期货-菜粕早报_22页_1mb

报告摘要

菜粕早报总结（2025-04-25）

核心内容

本报告分析了菜粕市场的近期走势，综合基本面、基差、库存、盘面及持仓数据，预测菜粕短期价格走势并提出操作建议。

主要观点与策略

菜粕走势分析

基本面：菜粕价格震荡回升，主要受豆粕走势带动及需求预期回升支撑。油厂开机率处于低位，菜粕库存维持低位，支撑盘面。
基差：现货价格为2640，基差为-85，贴水期货，偏空。
库存：菜粕库存为0.99万吨，周环比减少52.17%，去年同期为2.8万吨，同比减少64.64%，偏多。
盘面：价格在20日均线上方但方向向下，中性。
持仓：主力多单减少，资金流入，偏多。
预期：短期受进口油菜籽库存处于低位及中国对加拿大油渣饼加征关税影响，菜粕价格震荡上行，加上豆粕带动，维持震荡偏强格局。

操作建议

菜粕RM2509合约：建议在2680至2740区间操作。

近期要闻

国内水产养殖短期仍处淡季，现货市场供需两淡。
加拿大油菜籽年度产量小幅减少，支撑外盘期货。
中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，同时对油菜籽进口进行反倾销调查，未来结果尚有变数。
全球油菜籽产量小幅减少，主要受欧盟及加拿大产量影响。
俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加相对抵消，未来地缘冲突可能继续影响大宗商品。

利多因素

中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，短期利多菜粕。
油厂菜粕库存压力不大，支撑价格。

利空因素

3月后进口油菜籽到港量有所增加，可能对价格形成压力。
中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，存在不确定性。
国内水产养殖需求尚处于季节性淡季，抑制价格上行。

当前主要逻辑

市场聚焦于国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期，两者共同影响菜粕价格走势。

主要风险点

国内水产养殖需求短期偏淡：可能导致价格下行。
进口加拿大油菜籽到港增多：增加供应压力，对价格不利。

数据分析

豆菜粕成交均价与价差

日期	豆粕成交均价	豆粕成交量	菜粕成交均价	菜粕成交量	价差
4月15日	3435	25.21	2600	0	835
4月16日	3349	11.7	2520	0.65	829
4月17日	3354	38.06	2500	0.1	852
4月18日	3374	24.89	2500	0.3	874
4月21日	3400	26.82	2520	0.23	874
4月22日	3600	42.79	2540	0.5	1060
4月23日	3800	18.05	2560	0	1240
4月24日	3960	11.26	2640	0.2	1320

菜粕期货及现货价格

日期	近月2505	主力2509	现货价格（福建）
4月15日	2584	2673	2600
4月16日	2506	2594	2520
4月17日	2487	2586	2500
4月18日	2493	2597	2500
4月21日	2524	2631	2520
4月22日	2549	2658	2540
4月23日	2572	2679	2560
4月24日	2626	2725	2640

菜粕仓单变化

日期	菜粕仓单（较上日）
4月14日	0(0)
4月15日	0(0)
4月16日	0(0)
4月17日	1000(+1000)
4月18日	1000(0)
4月21日	1000(0)
4月22日	1000(0)
4月23日	1000(0)
4月24日	1000(0)

基本面数据

国内油菜籽供需平衡表（单位：千公顷、千吨）
- 2014年：收获面积5100，期初库存585，产量8500，总供给13534.6，总消费12981，期末库存553.6，库存消费比4.26
- 2015年：收获面积4200，期初库存553.6，产量6800，总供给11718.6，总消费11216，期末库存502.6，库存消费比4.48
- 2016年：收获面积3800，期初库存502.6，产量5700，总供给6791，总消费6540，期末库存287，库存消费比4.39
- 2017年：收获面积3700，期初库存287，产量5500，总供给6773.3，总消费6610，期末库存163.3，库存消费比2.47
- 2018年：收获面积3750，期初库存163.3，产量5664，总供给7215.3，总消费7010，期末库存205.3，库存消费比2.93
- 2019年：收获面积3700，期初库存205.3，产量4277.5，总供给6392.8，总消费6214，期末库存178.8，库存消费比2.88
- 2020年：收获面积3850，期初库存178.8，产量4838，总供给6983.8，总消费6605，期末库存378.8，库存消费比5.74
- 2021年：收获面积4000，期初库存511.8，产量4956，总供给7499.8，总消费6805，期末库存694.8，库存消费比10.21
- 2022年：收获面积5000，期初库存694.8，产量4838，总供给7743.8，总消费7005，期末库存738.8，库存消费比10.55
- 2023年：收获面积5500，期初库存738.8，产量6667，总供给9605.8，总消费9010，期末库存595.8，库存消费比6.61
国内菜粕供需平衡表（单位：千公顷、千吨）
- 2014年：期初库存546，产量7475，总供给8217，饲料需求7905，总需求7935，期末库存282，库存消费比3.55
- 2015年：期初库存282，产量6367，总供给6827，饲料需求6500，总需求6540，期末库存287，库存消费比4.39
- 2016年：期初库存287，产量5752，总供给6791，饲料需求6600，总需求6610，期末库存271，库存消费比4.16
- 2017年：期初库存271，产量5546，总供给6773.3，饲料需求6600，总需求6610，期末库存163.3，库存消费比2.47
- 2018年：期初库存163.3，产量5664，总供给7215.3，饲料需求7000，总需求7005，期末库存205.3，库存消费比2.93
- 2019年：期初库存205.3，产量4277.5，总供给6392.8，饲料需求6200，总需求6214，期末库存178.8，库存消费比2.88
- 2020年：期初库存178.8，产量4838，总供给6983.8，饲料需求6600，总需求6605，期末库存378.8，库存消费比5.74
- 2021年：期初库存511.8，产量4956，总供给7499.8，饲料需求6800，总需求6805，期末库存694.8，库存消费比10.21
- 2022年：期初库存694.8，产量4838，总供给7743.8，饲料需求7000，总需求7005，期末库存738.8，库存消费比10.55
- 2023年：期初库存738.8，产量6667，总供给9605.8，饲料需求9000，总需求9010，期末库存595.8，库存消费比6.61