20210110-中航证券-军工行业周报_军工指数及成交额皆创五年新高_6页_531kb

军工行业周报总结

核心内容概览

2021年1月首周，中证军工龙头指数创下五年新高，涨幅达10.11%，同时行业成交额也创下五年新高。军工行业整体表现强劲，显示出高增长确定性和持续性，成为资金关注的重点。行业PE为79.22倍，处于相对低位，具备估值可消化性。此外，军工行业供给侧和需求侧均出现结构性变化，为行业带来长期发展机遇。

主要观点

• 军工行业短期表现亮眼：中证军工指数在2021年首周上涨10.11%，近15个交易日累计涨幅近30%，行业整体处于高景气度阶段。
• “十四五”开局之年：2021年是“十四五”规划的开局之年，距离2027年建军百年目标还有7年，军工行业迎来黄金发展期。
• 军工行业具备“内循环”能力：经过长期积累，我国军工行业在技术、产能和资源方面已具备较强的自主可控能力，未来10-15年将是武器装备建设的收获期。
• 估值可消化：军工行业当前估值尚未泡沫化，若以20%、25%、30%的年复合增长率预测，2025年PE均值分别为25.3倍、20.7倍、17.0倍，具备较强的成长性支撑。

关键信息

一周行情

• 中证军工龙头指数：+10.11%，行业（申万）排名4/28。
• 主要指数表现：
  • 上证综指：+2.79%
  • 深证成指：+5.86%
  • 创业板指：+6.22%
• 涨幅前五：
  • 上海瀚讯：+31.87%
  • 中航高科：+26.08%
  • 航发动力：+25.05%
  • 中船防务：+23.59%
  • 光启技术：+23.06%
• 跌幅前五：
  • 盟升电子：-24.95%
  • 西部超导：-14.94%
  • 日发精机：-12.48%
  • 中天火箭：-11.40%
  • 东土科技：-11.37%

重要事件

• 1月4日：威海广泰签订2.24亿元装备合同；中国航天科技集团部署40余次宇航发射任务；中国电科集团中瓷电子上市。
• 1月6日：首架人工影响天气无人机“甘霖-I”首飞成功。
• 1月8日：金信诺拟发行A股募集资金不超过6亿元。
• 1月9日：ST航通拟撤回上交所交易并转至新三板。

供给侧与需求侧变化

需求侧变化

1. 练兵备战需求上升：实战化训练推动武器装备提质补量。
2. 军改后需求恢复：改革接近尾声，需求补偿增长。
3. 信息化、现代化、智能化：推动军工行业弥补代际差，实现反超。
4. 自主可控：当前局势倒逼军工行业加快自主可控进程。

供给侧变化

1. 供给主体多元化：军工国企深化改革，民参军企业成长空间扩大。
2. 供应链安全：加强核心技术攻关，解决“卡脖子”问题。
3. 产能扩张：民企扩张意愿强，将成为行业扩产主力。
4. 资金支持：军费投入持续，一级市场与二级市场资金有效补充。

建议重点关注方向

4.1 军机产业链

• 需求明确，配套日趋成熟。
• 关键标的：航发动力、航发科技（发动机），光威复材、中简科技（碳纤维），钢研高纳、宝钛股份（材料），爱乐达、利君股份（零部件）。

4.2 导弹产业链

• 国内和出口需求均有望快速增长。
• 关键标的：航天电子、新光光电等。

4.3 北斗卫星导航系统

• 北斗三号全球星座部署完成，卫星应用拓展至民用领域。
• 关键标的：海格通信（北斗相关）。

4.4 卫星互联网

• 被纳入“新基建”，未来将成为“十四五”重点发展领域。
• 关键标的：关注相关产业链企业。

4.5 军工电子

• 自主可控和国防信息化共同驱动行业增长。
• 关键标的：国睿科技、四创电子（雷达），火炬电子（新材料），中国软件（操作系统）。

建议关注的低估值标的

• 中国动力：估值接近净资产。
• 内蒙一机：具备低估值优势。

风险提示

1. 疫情发展不确定性影响宏观经济和军费投入。
2. 军方用户组织架构调整可能影响订单执行。
3. 国企改革进度不及预期。
4. 军品研发周期长、风险高，型号进展可能不及预期。
5. 军品定价机制改革可能导致部分企业业绩受损。
6. 行业短期高涨幅可能引发业绩与估值不匹配风险。

投资评级定义

上市公司投资评级

• 买入：未来6个月涨幅高于沪深300 10%以上。
• 持有：未来6个月涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来6个月跌幅高于沪深300 10%以上。

行业投资评级

• 增持：行业增长高于沪深300。
• 中性：行业增长与沪深300持平。
• 减持：行业增长低于沪深300。

分析师简介

• 张超：中航证券研究所首席分析师，清华大学硕士，SAC执业证书号：S0640519070001。
• 王宏涛：中航证券研究所军工行业分析师，航天二院博士，SAC执业证书号：S0640520110001。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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