咖啡行业研究：龙头财报看行业：空间广阔、竞争升级，瑞幸Q2盈利水平新高_15页_4mb

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• 分析师：苏晨（执业S1130522010001），联系人：叶思嘉
• 报告日期：2023年08月06日
• 评级：买入（首次评级）

关键发现

• 咖啡行业市场空间巨大，但竞争日趋激烈，导致盈利压力增加。
• 瑞幸Q2盈利水平创历史新高，显示其在逆境中表现强劲。
• 与星巴克对比，瑞幸直营店同店销售增长率和利润率提升，加盟店扩张。
• 其他品牌如库迪咖啡门店数相近，但瑞幸在营销和配送成本控制更优。
• 中国市场咖啡消费增长，尤其零售和在线消费潜力大。
• 不同地区门店分布不均，人均消费与门店密度相关。

数据亮点

• 盈利指标：Q2非GAAP净利润和净利率显著提升。
• 费用结构：租金、原材料和配送成本占比下降，显示成本优化。
• 曲线图走势：瑞幸营收YOY增长快于星巴克，月均交易客户数稳步上升。
• 地区比较：中国咖啡消费量和门店密度可视化，揭示消费热点区域。

结论

报告首次给予买入评级，建议买入基于瑞幸的盈利改善趋势，但需关注竞争升级风险。