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国债期货市场总结

核心内容

本周国债期货市场整体呈现偏强震荡走势，各期限合约均有所上涨。10年期主力合约上涨0.115%，5年期主力合约上涨0.095%，2年期主力合约上涨0.03%。现券市场延续上涨趋势，银行间主要利率债收益率普遍下行，隔夜回购加权利率跌破1.2%关口，创2021年1月8日以来新低。10年期国债活跃券220010收益率跌破2.80%，中短券表现更为强劲，收益率下行2-3个基点。

主要观点

• 短期走势偏强：受资金面宽松及疫情反复、房地产成交下滑等因素影响，市场情绪偏暖，国债期货价格整体上涨。
• 政策支持明显：国家发改委表示6月份经济较快企稳回升，下半年经济有望保持回升势头，积极财政政策靠前发力，为市场提供支撑。
• 经济弱复苏预期：尽管短期市场表现偏强，但长期来看，经济弱复苏以及资金面边际收敛的趋势较为确定，国债期货或呈现易涨难跌态势。
• 关注关键数据与政策：今日将公布6月经济数据，同时7月MLF续作也将成为市场关注的焦点，可能对国债期货走势产生重要影响。

关键信息

市场动态

• 国债期货上涨：各期限合约均上涨，10年期主力合约涨幅最大。
• 现券市场表现良好：主要利率债收益率普遍下行，资金面宽松推动市场走强。
• 回购利率创新低：隔夜回购加权利率跌破1.2%，为2021年以来最低水平。
• 中短券表现更优：收益率下行幅度较大，显示市场对短期债务的偏好。

政策与经济数据

• 发改委表态：6月份经济实现较快企稳回升，下半年经济有望继续保持回升势头，全年CPI预期目标为3%左右。
• 财政政策靠前发力：截至6月末，各地发行新增专项债券3.41万亿元，支持超过2.38万个项目，其中在建项目约1.08万个，新建项目约1.3万个。

图表分析

• 表1：央行公开市场操作
  显示央行近期的公开市场操作情况，包括逆回购、MLF等工具的使用，为市场流动性提供支持。

• 表2：质押式回购利率及政策利率
  体现市场资金面状况，隔夜回购利率跌破1.2%显示流动性较为宽松。

• 表3：Shibor
  展示了不同期限的Shibor利率，为市场短期利率走势提供参考。

• 表4：国债收益率及变动
  详细列出了各期限国债收益率的变化情况，反映市场对利率走势的预期。

• 表5：十年期国开债与国债利差及隐含税率
  显示了国开债与国债之间的利差变化，以及隐含税率，有助于评估信用利差和市场风险偏好。

• 表6：中美利差
  反映了中美两国10年期国债收益率的利差，为跨境资本流动和汇率变动提供参考。

• 表7：人民币汇率及汇差
  显示人民币汇率走势及与其他货币的汇差情况，影响市场对利率和资产价格的预期。

• 表8：美元指数及人民币汇率指数
  提供了美元指数和人民币汇率指数的对比，有助于理解国际金融市场对人民币资产的影响。

总结

综上所述，当前国债期货市场在宽松资金面和经济弱复苏预期下呈现偏强震荡态势。短期市场情绪乐观，但长期来看，资金面边际收敛和经济复苏乏力可能对市场形成压制。投资者应密切关注即将发布的6月经济数据及7月MLF操作，以把握市场走势。同时，中美利差和人民币汇率的变化也对国债期货价格产生一定影响。