20210806-新华汇富金融-汇富快讯_8页_1020kb

香港及中國市場日報 - 2021年8月6日

核心内容

本日報主要聚焦信義能源（3868 HK）的財務表現與未來展望，並附有市場指數、商品價格、財務比率、杜邦分析以及經濟數據等信息。

主要观点

• 信義能源表現：信義能源在2021年上半年實現淨利潤6.21億港元，同比增長41.9%，接近盈喜上限，顯示公司表現穩健。
• 財務表現：公司淨利潤率為74.1%，主要受益於售電量增加、維修費用下降以及利息成本收窄。
• 財務預測：預計FY21E淨利潤為12.74億港元，FY22E為13.81億港元，年增幅為38.1%和8.4%。淨利潤率預計為54.3%和51.7%。
• 目標價：根據貼現現金流模型，目標價為6.80港元，較現價有20%的上漲空間，維持「長倉」評級。
• 市場情緒：市場情緒整體偏負，多個國家的信貸違約掉期與波動率指數均呈現下跌趨勢。
• 商品價格：多數商品價格在本週呈現下跌，如銅價、黃金等，但原油價格有顯著跌幅。

关键信息

信義能源財務重點

• 1H21淨利潤：6.21億港元，同比增長41.9%，接近盈喜上限。
• 售電量：同比增長38%至1,240GW。
• 毛利率：同比上升1.5個百分點至74.1%。
• 利息成本：收窄至1.18%，較2020年的1.52%改善。
• 可分配收入：同比增長30%至5.26億港元。
• 股息分配：建議派發中期股息7.4港仙，股息分配率為100%。
• 財務預測：2021-2022年淨利潤預計增長38.1%及8.4%。
• 淨負債率：目前約為22.1%，顯示公司財務結構健康。
• 財務資源：公司擁有足夠的財務資源以支持未來的產能擴張及股息支付。

產能擴張

• 21年上半年新增裝機容量：330MW（含信義光能250MW及協力廠商80MW）。
• 管理容量：增加至2,163MW，同比增長42.9%。
• 下半年計劃：新增370MW產能，其中270MW來自信義光能，100MW來自協力廠商。
• 總新增裝機容量：2021年預計超過700MW，2022年至少增長20%。
• 成本因素：上半年因元件價格高企，裝機速度放緩，預期下半年價格回落後裝機加速。

市場指數表現

財務模型與估值

股息貼現模型

• 合理估值：48,368百萬港元。
• 目標價：6.80港元，隱含FY21E市盈率35.0倍，市凈率3.7倍。
• 2021財年預期市盈率：31.0倍，市凈率3.1倍。

財務比率

結論與建議

• 信義能源：預計未來2-3年會繼續加速產能擴張，並以優惠利率收購優質項目，以實現股東價值最大化。
• 股息收益率：FY21/FY22E股息率為3.6%及3.8%，在中國太陽能行業中處於較高水平。
• 投資建議：維持「長倉」評級，目標價為6.80港元，有20%上漲空間。

免責聲明

本報告不構成要約或招攤購買證券。報告中提及的證券在某些司法區域可能不適合買賣。報告僅供私人使用，不得抄襲、影印或再分發。所有意見及估算反映報告日判斷，可隨時更改。

聯絡資訊

分析員：

• 王珏：Jade.wang@sunwahkingsway.com，電話：(852) 2283 7307
• 戴怡寧：Katherine.dai@sunwahkingsway.com，電話：(852) 2283 7383

公司總部：

• 滙富金融服務有限公司
• 香港金鐘道89號力寶中心1座7樓
• 電話：852-2283-7000
• 傳真：852-2877-2665

聯屬公司及海外辦事處：

• 加拿大：Kingsway Capital of Canada Inc.
• 中国：北京代表處、上海代表處、深圳代表處

版權聲明：

• 2021 滙富集團。版權所有，不得翻印。