香港及中國市場日報总结（2021年3月5日）
核心内容
本报告汇总了2021年3月5日香港及中国市场的关键信息，包括个股分析、市场指数表现、商品价格变动、外汇汇率、市场情绪指标以及经济数据发布安排等内容。重点分析了信义能源的最新动态，并对其投资价值进行了重新评估。
信义能源分析
- 装机产能增长：2021/22财年装机产能增长加快，主要原因是2020年异常气候导致的低基数以及2021年新增装机项目的推进。管理层将2021/22财年的新增装机指引从“15-20%”提高至“至少30%”。
- 项目进展：已有330MW装机容量项目于2022年2月完成收购，另有600MW项目（母公司520MW）已确定，有望推动本年盈利增长。
- 产能利用率：2020年由于长三角洪涝灾害，太阳能发电量受到5-8%的影响，但管理层预计本年产能利用率将恢复正常。
- 财务状况：公司净负债比率保持在4.6%的健康水平，具备足够的财务资源支持未来装机目标及股息发放。若补贴款回收可预见性提高，公司可能提高杠杆比率至50%。
- 投资价值：基于DDM模型，将21-23财年的盈利预测上调9-13%。目标价上调至5.30港元，隐含12个月目标价上涨空间为36%。当前股息率约为5.2%-5.5%，为寻求稳定股息回报的投资者提供买入机会。
市场指数表现
| 指数 |
收市 |
每日升跌 |
今年累计 |
| 恒生指数 |
29,236 |
-2.2% |
7.4% |
| 中资企业指数 |
11,325 |
-2.9% |
5.5% |
| 纤指数 |
4,082 |
-2.1% |
7.5% |
| 沪深300指数 |
5,280 |
-3.1% |
1.3% |
| 上海A股 |
3,672 |
-2.1% |
1.0% |
| 上海B股 |
245 |
-1.3% |
1.0% |
| 深圳A股 |
2,401 |
-2.9% |
-1.5% |
| 深圳B股 |
1,112 |
-1.1% |
2.4% |
主要商品价格变动
| 商品 |
收市 |
每日升跌 |
今年累计 |
| 金 |
1,697 |
-0.8% |
-10.8% |
| 钢 |
1,438 |
-3.2% |
11.3% |
| 银 |
25 |
-2.8% |
-4.0% |
| 原油 |
63 |
-29.0% |
32.2% |
| 铜 |
8,907 |
-2.9% |
14.7% |
| 铝 |
2,153 |
-2.6% |
8.8% |
| 铂 |
1,129 |
-3.2% |
4.3% |
| 锌 |
2,748 |
-3.6% |
-0.1% |
| 小麦 |
649 |
-2.0% |
1.4% |
| 玉米 |
532 |
-2.3% |
10.2% |
| 黄豆 |
1,410 |
-0.1% |
7.9% |
外汇汇率
| 货币 |
美元 |
港元 |
欧罗 |
日元 |
瑞郎 |
人民币 |
| 美元 |
1.00 |
7.759 |
0.835 |
107.980 |
0.929 |
6.470 |
| 港元 |
0.129 |
1.00 |
0.108 |
13.916 |
11.969 |
0.834 |
| 欧罗 |
1.197 |
9.288 |
1.00 |
129.240 |
0.899 |
7.784 |
| 日元 |
0.009 |
7.186 |
0.774 |
1.00 |
0.860 |
0.060 |
| 瑞郎 |
1.077 |
8.355 |
0.899 |
116.265 |
1.00 |
6.992 |
| 人民币 |
0.155 |
1.199 |
0.128 |
16.620 |
0.144 |
1.00 |
市场情绪
- 信贷违约掉期·美元五年期：
- 希腊：N/A
- 爱尔兰：83（-2.4%）
- 意大利：139（-0.6%）
- 葡萄牙：207（-0.0%）
- 西班牙：108（0.3%）
- 波动率指数：28（-1.1%）
最新研究报告
| 日期 |
公司 |
分析员 |
| 3月3日 |
信义光能(968 HK) |
卢逸安 |
| 3月2日 |
信义能源(3868 HK) |
卢逸安 |
| 2月23日 |
筑友智造科技集团(726 HK) |
卢逸安 |
| 1月29日 |
筑友智造科技集团(726 HK) |
卢逸安 |
| 1月27日 |
创梦天地(1119 HK) |
戴怡宁 |
| 1月26日 |
训修宝业(1962 HK) |
孙晋诚 |
| 1月21日 |
中汇集团(382 HK) |
卢逸安 |
| 1月19日 |
合景悠活集团(3913 HK) |
卢逸安 |
| 1月18日 |
特步国际(1368 HK) |
孙晋诚 |
| 1月12日 |
中国利郎(1234 HK) |
孙晋诚 |
| 12月31日 |
建桥教育(1525 HK) |
卢逸安 |
| 12月15日 |
训修宝业(1962 HK) |
孙晋诚 |
| 12月11日 |
中汇集团(382 HK) |
卢逸安 |
| 12月9日 |
丘钛科技(1478 HK) |
盗卓非 |
| 11月30日 |
合景悠活集团(3913 HK) |
卢逸安 |
| 11月20日 |
特步国际(1368 HK) |
孙晋诚 |
| 11月18日 |
神州控股(861 HK) |
盗卓非 |
| 11月16日 |
宝胜国际(3813 HK) |
孙晋诚 |
| 10月28日 |
中汇集团(382 HK) |
卢逸安 |
| 10月27日 |
中国软件国际(354 HK) |
盗卓非 |
| 10月19日 |
361度(1361 HK) |
孙晋诚 |
财务摘要（截至12月31日）
| 指标 |
FY19A |
FY20A |
FY21E |
FY22E |
FY23E |
| 收入（百万港元） |
1,593 |
1,722 |
2,348 |
2,670 |
2,992 |
| 净利润（百万港元） |
891 |
922 |
1,274 |
1,381 |
1,583 |
| 每股盈利（港元） |
0.150 |
0.134 |
0.179 |
0.194 |
0.223 |
| 每股盈利增长（%） |
-3.1 |
-10.7 |
33.6 |
8.4 |
14.6 |
| 每股账面净值（港元） |
1.510 |
1.688 |
1.792 |
1.856 |
2.081 |
| 市盈率（x） |
26.0 |
29.0 |
21.8 |
20.1 |
17.5 |
| 市净率（x） |
2.6 |
2.3 |
2.2 |
2.1 |
1.9 |
| 企业价值倍数（x） |
15.7 |
17.2 |
13.5 |
12.1 |
11.2 |
| 股息率（%） |
N/A |
3.7 |
5.2 |
5.5 |
6.3 |
| 净资产回报率（%） |
10.7 |
8.3 |
10.3 |
10.7 |
11.3 |
| 净负债比率（%） |
7 |
9 |
16 |
22 |
27 |
股息贴现模型合理估值
- 股权价值（港元）：37,511
- 目标价：5.30港元
- 隐含FY21E市盈率（x）：27.3
- 隐含FY21E市净率（x）：2.9
- 隐含2021EV/EBITDA（x）：14.8
- 隐含2021EG税率收益率（x）：4.0%
WACC计算
- 资本成本：10.4%
- 税后债务成本：2.1%
- 长期债务与资本比率：50%
- 无杠杆项目Beta：0.75
- 杠杆项目Beta：1.31
- 市场风险溢酬：6.0%
- 股权风险溢酬：7.9%
- 无风险利率：2.5%
- 1 + (1-T)D/E：1.75
大股东权益披露
| 上市法人名称 |
大股东名称 |
股份数目 |
平均价（港元） |
| 信义玻璃控股有限公司 |
董清世 |
1,002,000(L) |
23.1380 |
| 新世界发展有限公司 |
CHENG YU TUNG FAMILY (HOLDING) LIMITED |
1,000,000(L) |
38.1800 |
| 新世界发展有限公司 |
CHOW TAI FOOK (HOLDING) LIMITED |
1,000,000(L) |
38.1800 |
| 新世界发展有限公司 |
CHOW TAI FOOK CAPITAL LIMITED |
1,000,000(L) |
38.1800 |
| 新世界发展有限公司 |
CHOW TAI FOOK ENTERPRISES LIMITED |
1,000,000(L) |
38.1800 |
| 纵横游控股有限公司 |
袁士强 |
350,000(L) |
0.4593 |
| 纵横游控股有限公司 |
陈淑薇 |
350,000(L) |
0.4593 |
| 齐家控股有限公司 |
TIPTOP HONOUR LIMITED |
2,000,000(L) |
0.5401 |
| 齐家控股有限公司 |
唐登 |
2,000,000(L) |
0.5401 |
| 齐家控股有限公司 |
岑悦钟 |
2,000,000(L) |
0.5401 |
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- 北京：电话：8610-6518-2813，传真：8610-6518-2448
- 上海：电话：8621-5049-0358，传真：8621-5049-0358
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