20131025-兴业证券-园林工程行业_并购交易频现_19页_1mb

园林工程行业并购交易频现总结

核心内容概述

本报告分析了2013年10月25日园林工程行业并购交易频现的背景、影响及市场反应。重点指出“美丽中国”战略的实施激发了园林行业潜在需求，促使上市园林企业通过外延式并购迅速扩大规模。同时，报告也涉及了建筑工程板块整体表现、行业要闻、重点公司动态及估值现状等内容。

主要观点

• 行业并购活跃：2013年园林工程上市企业共发生2起并购，涉及金额4.33亿元；自2010年以来，累计发生6起并购，涉及金额9.81亿元。
• 并购动机：
  • 被收购方希望通过上市企业平台获取资金和管理资源，推动自身发展。
  • 收购方在行业高景气背景下，通过并购实现快速扩张，提升市场竞争力。
• 并购趋势：
  • 企业更倾向于收购设计类资产以拓展设计业务。
  • 并购多为区域扩展和渠道增强，增强市场布局。
  • 激励机制不断创新，如对赌协议、股权互换、现金奖励等。
• 并购案例：
  • 蒙草抗旱收购普天园林70%股权，收购金额3.99亿元，预计未来三年净利润增长。
  • 棕榈园林收购山东胜伟园林，使胜伟园林收入从2009年的不足5000万元扩张至2012年的接近3亿元，并打开山东市场。

关键信息

本周行情回顾

• 建筑工程板块：本周（2013.10.18—2013.10.25）下跌1.98%，超额收益为1.09%。
• 园林工程板块：领涨，涨幅为1.66%。
• 重点个股表现：成都路桥、蒙草抗旱、四川路桥、粤水电、铁汉生态涨幅居前；广田股份、金螳螂、洪涛股份等跌幅较大。

投资策略

• 装修工程板块：维持“推荐”评级，建议逢低布局，推荐金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、瑞和股份。
• 园林工程板块：10月份地方债务审计和十八界三中全会相关生态政策出台，将推动园林上市企业获得超额收益，推荐普邦园林、铁汉生态、东方园林、棕榈园林。
• 专业工程板块：关注煤化工深加工项目审批，重点推荐中国化学、东华科技、延长化建。

风险提示

• 宏观紧缩、投资增速低于预期、新签订单不及预期。

重点公司动态

行业估值现状

各子行业PE（整体法）及相对溢价率

行业要闻回顾

• 经济稳增长：三季度GDP增长7.8%，创年度新高，稳增长措施显现成效。
• 土地改革政策：十八届三中全会即将为土地改革“定调”，严禁农地直接流转为商品房建设。
• 环保政策：环保法修订草案要求加大环保财政投入，建立生态补偿长效机制。
• 外汇占款：9月外汇占款增加1263.62亿元，连续两个月增加。
• 城镇化发展：预计2020年城镇化率将达到60.34%，中小城市成为主要战场。
• “十三五”环保规划：环保部启动前期研究，推动绿色发展。
• 天津自贸区：已完成所有申报文件，预计明年投资达5700亿元。
• 铁路投资：四季度或出现投资井喷，中铁总启动第二轮车辆招标，预计金额超600亿元。
• 城镇化工作会议：因中央与地方分歧较大，召开时间推迟。
• 绿色建筑发展：中国首家三星级绿色工业建筑在西安亮相。
• 智能建筑市场：发展潜力巨大，未来增长空间广阔。
• 建材行业：化解产能过剩提速，重点推动绿色低碳发展。

结论

园林工程行业在“美丽中国”战略推动下，呈现并购活跃、业绩增长和市场前景向好的趋势。并购行为主要围绕业务拓展、区域扩张和激励机制创新展开，有助于企业快速扩大规模，增强竞争力。同时，行业估值在2013年10月25日呈现上升趋势，与全部A股相比具有一定的溢价。市场对园林行业的并购交易反应热烈，预计随着政策利好释放，行业将迎来新一轮增长机遇。