20180912-光大证券-天力锂能-833757.OC-2018年中报点评_高镍材料进入量产阶段_客户拓展顺利_3页_839kb

天力锂能2018年中报总结

核心内容

天力锂能（833757.OC）在2018年上半年实现了营业收入和净利润的显著增长，同时在高镍材料领域取得了重要进展，客户拓展顺利，公司整体表现积极。

财务表现

• 营业收入：2018H1营业收入为4.67亿元，同比增长60.10%。
• 净利润：2018H1归母净利润为3040万元，同比增长9.28%；扣非后归母净利润为2938万元，同比增长7.04%。
• 每股收益：2018H1每股收益为0.38元，TTM（过去十二个月）每股收益为1.41元。
• PE估值：截至2018年9月7日，公司PE为8倍（TTM），相比2017年PE为18倍有所下降。

成本与费用情况

• 毛利率：2018H1毛利率为15.51%，同比下降3.42个百分点。
• 净利率：2018H1净利率为6.51%，同比下降3.03个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率：0.58%，同比下降0.08个百分点。
  • 管理费用率：1.02%，同比下降3.70个百分点。
  • 财务费用率：0.94%，同比上升0.09个百分点。

经营现金流

• 经营活动现金流净额：2018H1为2226万元，相比2017H1的-4594万元显著改善。
• 应收账款：截至2018年上半年末，应收账款及应收票据为3.86亿元，同比增长40.4%。

高镍材料进展

• 产品进展：公司研发的高镍三元材料和NCA产品已分别进入批量生产和中试阶段。
• 客户拓展：客户群体由国内二三线厂商向一二线动力电池厂商转变，同时加大了国际知名厂商的开拓力度。已与比亚迪、CATL、苏州松下、国轩高科等厂商多次送样，获得积极反馈。

风险因素

• 市场竞争加剧：行业竞争可能对公司盈利能力造成压力。
• 客户集中度高：主要客户依赖度较高，可能影响业务稳定性。
• 安全生产风险：生产过程中存在潜在的安全隐患。
• 原材料价格波动：原材料成本波动可能影响毛利率。
• 土地厂房租赁风险：租赁成本和政策变化可能带来不确定性。

估值分析

• 行业地位：公司主营锂电池三元正极材料，处于新能源产业链关键环节。
• 市场表现：截至2018年9月7日，公司股价为11.85元，市值为9.57亿元。
• 估值建议：公司当前PE（TTM）为8倍，估值较低，建议积极关注。

分析师信息

• 刘凯：执业证书编号S0930517100002，联系电话021-22169324，邮箱kailiu@ebscn.com。
• 马瑞山：执业证书编号S0930518080001，联系电话021-22169328，邮箱mars@ebscn.com。

声明与免责

• 分析师声明：分析师具备执业资格，研究基于合法合规信息，独立客观。
• 免责声明：报告分析基于假设，估值方法有局限性，不保证证券能够按报告价格交易。
• 法律责任：报告不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。

公司背景

• 成立时间：2009年3月5日。
• 新三板挂牌时间：2015年10月16日。
• 总股本：0.81亿股，流通股本0.37亿股。

评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数