20191216-光大证券-光大传媒互联网周报：2020春节档票房或实现高增长，关注影视院线板块修复机会_23页_2mb

2020春节档票房或实现高增长，关注影视院线板块修复机会

核心内容概述

2020年春节档将于1月25日开启，预计实现“低基数”下的高增长，有望推动影视及院线板块的投资机会。该档期共9部影片定档，其中多部影片质量较高，包括《唐人街探案3》、《中国女排》、《紧急救援》、《姜子牙》等，这些影片由多家上市公司参与制片，有助于提升行业整体业绩弹性。此外，传媒行业估值处于历史低位，市场情绪回暖，有望带动板块修复。

主要观点与关键信息

1. 春节档票房增长预期

• 票房预测：2020年春节档预计票房为76.2亿元，同比增长29.8%。
• 增速区间：预计档期票房同比增速在25% - 35%之间。
• 影片质量：多部影片具备高票房潜力，如《唐人街探案3》、《中国女排》、《姜子牙》等。
• 市场情绪：2019年下半年观影意愿高涨，预计该趋势将延续至2020春节档。

2. 传媒板块估值分析

• 传媒（中信）指数：截至2019年12月13日，PE-TTM估值为27X，处于历史低位。
• 电影类标的：2020年平均PE估值为20X。
• 院线类标的：2020年平均PE估值为24X。
• 行业对比：传媒行业PE（TTM）为393X，而2018年为30X，表明估值被动升高。

3. 投资建议

• 推荐公司：
  • 中国电影：主出品《急先锋》、联合出品《唐人街探案3》，推荐关注其全产业链布局。
  • 光线传媒：主出品《姜子牙》，具备票房黑马潜力。
  • 万达电影：主出品《唐人街探案3》，关注其票房表现。
  • 猫眼娱乐：联合出品《紧急救援》，具备较强内容运营能力。
  • 欢喜传媒：制片《囧妈》，关注其内容输出。
  • 横店影视：关注其在三四线城市的布局。

4. 市场回顾

• A股表现：

  • 传媒指数上涨3.83%，排名第14。
  • 137家公司中，104家公司上涨，涨幅前三为长城影视（30.34%）、慈文传媒（27.31%）、万润科技（16.54%）。
  • 跌幅前三为视觉中国（-22.89%）、奥飞娱乐（-5.18%）、利欧股份（-4.41%）。
  • 市值前三为三六零（1493亿）、分众传媒（851亿）、世纪华通（590亿）。

• 美股表现：

  • 中概股传媒互联网行业有15家公司上涨，涨幅前三为淘屏（17.00%）、斗鱼（12.67%）、搜房网（7.35%）。
  • 市值前三为京东（494亿美元）、拼多多（443亿美元）、百度（418亿美元）。

• 港股表现：

  • 传媒互联网行业有22家公司上涨，涨幅前三为猫眼娱乐（19.01%）、中国软件国际（9.49%）、亚博科技控股（7.94%）。
  • 市值前三为阿里巴巴（42856亿港元）、腾讯控股（34484亿港元）、恒大健康（689亿港元）。

5. 行业数据点评

• 影院票房：

  • 北京耀莱成龙影城五棵松店以138.5万票房位居榜首。
  • 《误杀》以21041.1万票房夺得周票房冠军。
  • 万达院线以0.94亿票房位居院线榜首，远超第二名大地院线。

• 电视剧/网剧播放量：

  • 《庆余年》以8.8亿播放量夺得热度冠军。
  • 《第二次也很美》和《从前有座灵剑山》分别位列第二、第三。

• 综艺节目播放量：

  • 《嗨唱转起来》以0.98%收视率和5.04%市场份额夺冠。
  • 《明星大侦探第五季》以2.1亿播放量在网综中夺冠。

• 出版行业：

  • 《天气之子》在虚构类书籍中排名第一。
  • 《中国共产党的九十年（全三册）》在非虚构类书籍中排名第一。

• 广告行业：

  • 全媒体广告花费同比降幅收窄，但仍处于低迷状态。
  • 2019年前三季度整体广告花费同比下降8.0%。

• 国漫播放量：

  • 《斗罗大陆》以1.4亿播放量位居国漫榜首。
  • 《西行纪》以9734万播放量位列第二。
  • 腾讯视频成为国漫播放的主要平台。

6. 行业重点新闻回顾

• 短视频与长视频：

  • 2019年短视频用户使用时长首次超过长视频。
  • 短视频用户规模达8.21亿，长视频用户规模为9.64亿。
  • 互动剧用户规模预计未来两年以73.2%的复合增长率增长。

• 腾讯游戏表现：

  • 《和平精英》和《PUBG Mobile》全球总收入突破15亿美元。
  • 《和平精英》在中国市场收入超6.14亿美元。
  • 腾讯正通过这两款游戏构建电竞生态。

• 北京音乐产业政策：

  • 北京将出台《关于推动北京音乐产业繁荣发展的实施意见》。
  • 目标是到2025年，北京市音乐及其关联产业年产值超过1200亿元。
  • 重点包括音乐原创、科技创新、人才培养、演出市场等。

• “互联网+社会服务”政策：

  • 七部门联合发文，推动“互联网+社会服务”发展。
  • 鼓励发展互联网医院、数字图书馆、虚拟博物馆等。
  • 推动新技术在社会服务领域的应用，如人工智能、5G等。

7. 风险分析

• 影视内容：消费者需求减弱、产业政策变动。
• 动漫：内容创新不足、技术发展不及预期。
• 游戏：行业监管政策、网络安全、持续开发新游戏及新技术。
• 广告：宏观经济波动、创新能力不足。
• 出版：侵犯著作权、产业政策变动。
• 广电：政策变动、市场萎缩。
• 电商：业务拓展整合进度不及预期、产业政策变动。

结论

2020年春节档票房有望实现高增长，传媒板块估值偏低，具备修复机会。重点影片如《唐人街探案3》、《中国女排》、《姜子牙》等预计表现突出，推动行业整体回暖。建议关注参与制片的上市公司及具备良好布局的院线公司，如中国电影、光线传媒、万达电影、猫眼娱乐、横店影视等。同时，需警惕行业政策变动、市场需求变化等风险。