20240223-开源证券-建发国际集团-01908.HK-港股公司深度报告_借势国资背景扩张稳健_逆周期业绩持续攀升_22页_2mb

建发国际集团（01908HK）为建发集团控股子公司，依托国资背景和成熟品牌深耕大福建、拓展华东、华南、华中一二线城市，销售与拿地规模扩张迅速。2023年一季度全口径销售额同比增长43%，权益销售规模稳定，回款率高。财务状况稳健，已售未结资源充足，三道红线维持绿档，融资成本持续下降。物业和建筑板块协同发力，建发物业在管面积同比增357%，建发合诚新签合同额高速增长，差异化产品定位实现高去化率。盈利预测显示，2023-2025年归母净利润分别为500亿、682亿、898亿港元，对应PE为45倍、33倍、25倍，维持“买入”评级，建议把握估值修复机会，风险在于政策与销售回暖不及预期。