20220328-亿翰智库-建发国际集团-01908.HK-国企奋进_业绩实现跨越式增长_7页_875kb

建发国际集团 (01908.HK) 2021年业绩与战略分析总结

核心内容

建发国际集团（01908.HK）在2021年实现了显著的业绩增长，展现了其在房地产行业的强劲发展势头。作为一家国有企业，建发国际在销售规模、土地储备、债务结构等方面均表现出色，为未来持续增长奠定了坚实基础。

主要观点

• 销售规模大幅增长：2021年建发国际实现全口径销售金额1649亿元，同比增长82%；权益销售金额达到1300.9亿元，同比增长100.9%。
• 权益比例提升：权益销售比例从2020年的71%提升至2021年的79%，表明公司对项目控制力增强，同时降低合作方风险。
• 土地储备扩张：2021年新增土地储备1181万平米，土地储备总量达到1944.4万平米，同比增长57.8%，但存续比下降至1.4，显示土地储备仅能满足1至2年的开发需求。
• 财务稳健：2021年公司净负债率为62.9%，剔除预收账款后的资产负债率为67.6%，现金短债比为3.9倍，显示公司短期偿债能力强，无明显偿债压力。
• 融资成本下降：平均融资成本为4.69%，同比下降29个基点，进一步增强了公司的资金获取能力。
• 盈利能力承压：尽管销售和收入增长显著，但毛利润率为16.3%，净利润率为7.5%，行业利润率下行对公司盈利造成一定影响。

关键信息

销售表现

• 全口径销售金额：2021年达到1649亿元，同比增长82%。
• 权益销售金额：2021年为1300.9亿元，同比增长100.9%。
• 销售面积：2021年实现销售面积871万平米，同比增长87%。
• 权益销售面积：2021年为682.7万平米，同比增长104.3%。
• TOP10城市贡献：权益销售金额TOP10城市合计925.5亿元，占总权益销售金额的71.1%。

土地储备

• 土地储备总量：2021年达到1944.4万平米，同比增长57.8%。
• 新增土地储备：全年新增土地储备1181万平米。
• 存续比：从2020年的2.6下降至2021年的1.4，显示土地储备已接近开发周期。
• 重点城市分布：长沙、无锡、莆田等城市土地储备超过百万平米。

财务结构

• 净负债率：2021年为62.9%，较2020年下降10.9个百分点。
• 剔除预收账款后的资产负债率：2021年为67.6%，较2020年下降0.4个百分点。
• 现金短债比：3.9倍，短期偿债能力充足。
• 银行已批未提金额：达到563.5亿元，较2020年增长179%。
• 融资成本：平均为4.69%，较2020年下降29个基点。

盈利能力

• 营业收入：2021年实现534.4亿元，同比增长25%。
• 净利润：2021年为40.1亿元，同比增长44.9%。
• 毛利润率：16.3%，较2020年略有下降。
• 净利润率：7.5%，较2020年有所提升。

战略方向

• 区域聚焦与城市深耕：公司坚持在核心一二线和强三线城市进行土地储备布局，提升区域竞争力。
• “拿有利润地”策略：在土地市场低位积极拿地，确保土地质量与成本控制。
• 行业趋势应对：面对行业下行压力，公司保持积极拿地，为未来业绩增长提供支撑。

未来展望

随着公司持续深耕长三角核心城市，预计市占率将进一步提升，销售金额有望实现飞速增长。良好的债务结构和融资能力将成为公司持续增长的重要保障。